中国交建(601800):业绩超预期增长,现金流显著改善-2023年年报点评

事件:

   公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入7586.8亿元,同比增长5.1％;实现归母净利润238.1亿元,同比增长23.6％,实现扣非归母净利润216.5亿元,同比增长58.2％。

   点评:

   新签稳健增长,境外市场高景气。2023年,公司新签合同17532.2亿元,同比+13.7％。分区域看,2023年,公司在境内、境外市场分别新签合同14334.7、3197.5亿元,同比+8.1％、+47.5％,随疫情因素消解,境外市场迎来高景气。分业务看,公司在境内市场新签港口、道桥、铁路、城市建设、疏浚工程合同额分别为845.2、3490.1、369.2、'7929.1、1191.9亿元,同比分别+10.2％、-2.5％、-17.7％、16.8％、11.8％,新签设计合同559.7亿元,同比+2.0％。

   业绩超预期增长,现金流显著改善。报告期内,公司净利润、归母净利润、扣非归母净利润同比+20.9％、+23.6％、58.2％;对应销售净利率4.0％,同比提升0.5pct,业绩实现超预期增长。毛利率提升为业绩改善的主要原因,2023年,公司实现销售毛利率12.6％,同比提升0.9pct．其中基建、设计业务毛利率同比分别提升l.Opct、+2.6pct,主要系海外业务和境内现汇项目贡献增加,项目管理效率提升。此外,公司加强现金流管理和加大资产盘活力度,2023年通过经营活动产生的现金流量净额为120.7亿,同比多流入109.4亿元,现金流表现显著改善。

   抢抓"三大工程"建设机遇。2023年,公司全力优化"大城市"业务布局,在市政、房建业务基础上加快向城市规划设计、城市运营等产业链上下游延伸,多措并举抢抓"三大工程"建设机遇。一是加大城市建设领域投资力度,2023年中交域投注册资本金由50亿元增至100亿元,二是组织召开城市更新专题会议,深度参与城市更新和城市体检行动。

   2023年,公司"大城市"业务新签合同7449亿元,同比增长18.7％;其中,城市综合开发业务新签合同1246.7亿元。

   维持"买入"评级。预计公司2024-2026年EPS分别为1.60、1.72、1.84元:当前股价下对应PE分别为5.38、5.03、4.70倍。

   风险提示:基建投资超预期下行,业绩表现不及预期,项目回款风险。