华域汽车(600741):业绩符合预期,核心业务有望加快放量-2023年报点评

本报告导读:公司发布2023年报,全年业绩保持平稳,Q4收入和净利润数据亮眼。公司持续开拓配套电动化车型的新项目,核心业务有望依托特斯拉等全球客户实现新的增长。

   投资要点:下调目标价至22.74元,维持增持评级。考虑到行业竞争加剧对公司盈利的影响,调整公司2024-2025年的EPS预测至2.50(-0.42)/2.73(-0.70)元,新增2026年EPS预测3.04元,参考可比公司给予公司2025年8.33倍PE,下调目标价至22.74(-1.20)元(原23.94元),维持增持评级。

   2023年营收保持增长,业绩基本符合预期。公司发布2023年报,全年实现营收1685.9亿元,同增6.5％。实现归母净利润72.1亿元,同增0.2％,实现扣非净利润65.0亿元,同增0.6％。面对行业竞争加剧的影响,公司积极采取成本优化等措施,全年净利润同比较为平稳。

   Q4业绩同环比增长,新能源汽车配套业务放量有望持续带来增量。

   2023年四季度公司实现营收470.3亿元,同增4.6％,环增5.5％,实现归母净利润24.7亿元,同增6.4％,环增30.2％,实现扣非净利润23.6亿元,同增7.3％,环增34.8％。在公司新获取的订单中,新能源汽车车型的配套金额占比不断提升,相关业务有望持续带来新增量。

   客户结构持续优化,核心业务有望通过业外客户实现新增长。2023年公司53.8％营业收入来自上汽系以外的整车客户,同比提升超过4pct(同期为49.6％)。座椅和被动安全等核心业务已获得大众、通用、奥迪、宝马、奔驰、特斯拉等全球客户的定点,从中长期维度看,公司有望通过开拓全球化市场实现新的增长。

   风险提示:下游整车价格战加剧、新产品或新客户的开拓不及预期