海康威视(002415):大模型白皮书发布,助力千行百业应用落地-重大事项点评

事项:

   近期,公司发布《海康威视观澜大模型白皮书》和2023年业绩快报,2023年,公司实现营业收入893.55亿,同比增长7.44％;归母净利润141.17亿,同比增长9.96％;归母扣非净利润136.44亿,同比增长10.65％。

   评论:

   2023Q4单季度业绩快速增长,降本效果明显。2023年第四季度,公司实现营业收入280.80亿元,同比增长19.77％,归母净利润52.66亿,同比增长31.75％,扣非净利润51.82亿,同比增长36.20％,主要系公司优化和改善内部管理,提升运营效率,持续推进公司业务稳健发展。展望2024年,随着国内经济形势逐渐企稳,公司各业务有望保持2023Q4势头;同时公司毛利率水平、降本持续推进改善,利润端也有望迎来更快增速。

   创新业务成为可持续发展的强劲引擎。萤石网络(智能家居业务)作为公司旗下首家成功分拆上市子公司,2023年预计实现归母净利润5.63亿元,同比增长68.8％,盈利能力稳健,系整体毛利率提升所致;机器人分拆上市申请已获得深交所受理,分拆上市工作稳步有序推进;其他创新业务,保持稳健发展。公司也将持续加大创新业务投入,打造成为公司强劲引擎。

   AI助力数字化科技企业转型,打造软硬一体化全球科技龙头。公司开展大模型研究多年,"观澜"大模型拥有三层架构,包括基础类大模型、行业大模型、场景大模型。并通过AI开放平台,衔接用户场景、行业模型、基础模型,赋能千行百业。2024年1月,公司发布《海康威视观澜大模型白皮书》,有望将观澜大模型落地在更多的领域,以自身的技术实力、产品方案、行业实践经验、工程化能力等全方位的积累,助力千行百业大模型应用落地。

   投资建议:经济复苏可期,公司发展有望向好,维持"强推"评级。根据业绩快报,并考虑下游需求的逐步恢复,我们预计公司2023-2025年归母净利润为141.17、164.46、189.19亿元,对应EPS分别为1.51、1.76、2.03元。参考历史PE估值水平,我们给予公司2024年25倍PE,对应目标价约44元,维持"强推"评级。

   风险提示:创新业务拓展存在不确定性、汇率波动风险、AI业务拓展不及预期。