盐湖股份(000792):产销增长稳定,锂钾业务有望触底反弹(更正)

公司发布2023年度报告

   2023年公司实现营业收入215.79亿元,同比-29.80％。2023年全年实现归母净利润79.14亿元,同比-49.17％;扣非归母净利润87.24亿元,同比-43.15％。其中2023年Q4营业收入57.89亿元,同比-19.67％、环比-0.79％;归母净利润23.14亿元,同比-33.56％、环比+360.67％;扣非归母净利润32.19亿元,同比-2.15％、环比+599.65％。

   钾肥与锂盐业务贡献主要利润,毛利率同比下滑

   营收方面,2023年钾肥、锂盐业务营业总收入分别为146.18、63.61亿元,依次同比-15.51％、-44.49％,占营收比例分别为67.74％、29.48％。

   毛利方面,2023年钾肥、锂盐业务毛利分别为75.02、46.08亿元,依次同比减少45.4％、56.28％。毛利率方面,受益于主营产品价格景气,钾肥业务毛利率同比下滑28.1pct至51.32％,锂盐业务毛利率同比下滑19.51pct至72.45％。

   盐湖提锂成本优势凸显,钾肥产销保持稳定

   锂盐:(1)量:2023年碳酸锂产销分别为3.61、3.76万吨,2023年库存0.26万吨。(2)价:2023年公司单吨锂盐含税售价16.92万元/吨,2023年SMM电池级碳酸锂含税均价为25.88万元/吨,低于市场均价。(3)成本:2023年单吨锂盐成本4.86万元/吨、单吨毛利12.26万元/吨,利润空间相对较大。

   钾肥:(1)量:2023年钾肥产销依次为492、560万吨,同比-15.07％、+13.33％,2023年库存67.24万吨。(2)毛利:2023年公司单吨钾肥售价、成本及毛利依次为2610、1444、1165元/吨。

   新建项目稳步推进,锂盐产能持续扩张

   据公司2023年报,公司现有钾肥产能500万吨/年,产能利用率100％;碳酸锂产能3万吨/年,产能利用率100％,新建4万吨基础锂盐一体化项目预计于2024年年底建成,届时公司碳酸锂年产能将进一步提高。

   公司在统筹盐湖资源高质量开发利用、提升资源保障能力和加强可持续发展方面持续发力。锂方面,公司盐湖提锂技术具备成本优势,锂价步入底部震荡,下方空间较为有限。钾方面,由于地缘事件等导致进口钾肥运输费用上升,海内外新增钾肥产能有限,俄罗斯和白俄罗斯的产量恢复不确定性较大,供给端或偏紧。而需求端伴随经济复苏有望维持较高增速,钾肥价格中枢有望上移,或助力公司业绩释放。

   风险提示:锂价大幅波动,需求不及预期,项目进展不及预期。