用友网络(600588):合同签约金额稳步提升,AI赋能成长可期-2023年年报点评

事件:用友网络发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入97.96亿元,同比+5.80％;实现归母净利润-9.67亿元,同比减少11.86亿元。

   业务组织模式重大升级,利润短期承压。2023年公司以行业化为重点推动业务组织模式升级,大型企业客户业务由以地区为主升级至以行业为主,中型客户业务仍按区域但全国统一、垂直组织开展。本次业务组织模式升级使得差旅费、市场费用大幅增加,叠加员工薪酬增加以及外包成本增加等,全年营业成本和费用同比+18.8％,导致全年利润大幅下滑。

   合同签约金额与合同负债快速增长,未来业绩增长动能强劲。2023年公司合同签约金额同比+17.6％,千万级以上项目签约金额同比+71.1％。合同负债为28.1亿元,同比上年末+13.9％,云业务、订阅相关合同负债分别为24.6/18.3亿元,分别同比上年末+28.0％/+38.8％。付费客户稳步增长,云服务累计付费客户数达71.50万家,年内新增云服务付费客户数14.35万家。

   AI深度赋能,YonGPT筑牢公司核心竞争壁垒。2023年公司发布了业界首个企业服务大模型YonGPT,该模型能够底层适配主流的通用语言大模型,通过提供通用能力服务、领域服务和行业服务,实现业务运营、人机交互、知识生成及应用生成四个方面的企业智能化,覆盖财务、人力、营销、研发等多个企业生产经营与运营管理领域。YonGPT是用友BIP的重要组成,目前已与YonBIP多种产品深度融合并在部分场景成功实现落地。我们认为,YonGPT在AI普及应用时代将大力赋能公司BIP产品,巩固公司企业服务核心竞争力,协同推进公司业务全面发展。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为108.46、122.91、142.07亿元,归母净利润分别为1.17、3.33、5.52亿元。公司是国内ERP龙头,组织模式升级或即将完成,有望迎来业绩拐点。维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发及推广不及预期、获客不及预期、客户预算发生变化。