康冠科技(001308):Q4业绩高增,景气度回升得验证-公司信息更新报告

2023Q4业绩超预期,股权激励目标完成,新一轮股权激励彰显增长信心

   2023Q4业绩超预期,股权激励目标完成,新一轮股权激励彰显增长信心公司公告2023年营收134.5亿元/yoy+16.05％,归母净利12.8亿元/yoy-15.4％,扣非归母净利12.3亿元/yoy-13.1％,汇兑收益0.15亿元/yoy-91.7％。其中2023Q实现营收48.9亿元/yoy+95％,归母净利4.2亿元/yoy+13.2％。2023年公司股利支付率32.1％。海外需求恢复+客户拓展+创新类业务增长超预期,Q4出货量创新高。考虑到创新业务盈利尚处爬坡期,我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利14.8/17.1/19.3(2024-2025前值为16/20)亿元,yoy+15.7％/+15％/+13.2％,对应EPS为2.16/2.49/2.82元,当前股价对应PE12.2/10.6/9.4倍,业绩增长长期逻辑不改,维持"买入"评级。

   电视业务高增,交互平板客户市场份额持续领先,创新类显示业务增速亮眼

   电视业务高增,交互平板客户市场份额持续领先,创新类显示业务增速亮眼分业务:2023年智能交互显示/创新类显示(包含三大品牌)/智能电视实现营收38.4/9.6/72.9亿元,yoy-9％/+128.9％/+32％,占比28.6％/7.2％/54.2％,出货量yoy+80.4％/+272.33％/+37.3％。其中交互平板收入yoy-32.56％,出货量yoy-23.5％专业显示设备yoy+173.9％,电竞显示器收入yoy+169.97％,出货量142.99万台/yoy+241.39％。分地区:2023年海外/国内收入112.9/21.5亿元,yoy+17.9％/+7.3％占比84％/16％。交互平板第一大客户普米市场份额继续保持领先,2023/2023Q全球交互平板份额17.4％/21.1％。KTC显示器在国内线上零售市场销量排名第七,电竞细分市场排名第四,创新类业务积极出海开拓新市场。智能电视开拓北美市场同时一带一路地区需求旺盛,2023年出货量排名第五(2022年第六)。

   费用率保持稳定,全球化布局客户集中度进一步下降

   成本上行周期对公司盈利影响可控:2023年公司毛利率17.83％/yoy-3.3pct,净利率9.55％/-3.55pct。智能交互显示/创新类显示/智能电视毛利率25.9％/14.4％/15.4％,yoy-3.24pct/-4.99pct/-2.09pct。2024年业务结构进一步优化及成本端企稳有望带动盈利能力上升。费用率保持稳定:2023年公司销售/管理/研发/财务费用率2.3％/2.4％/4.6％/-0.6％,yoy+0.11pct/+0.06pct/+0.19pct/+1.22pct2023年公司前五大客户收入占比28.9％/yoy-8.58pct,客户拓展逻辑进一步验证

   风险提示:原材料价格大幅上行,汇率波动风险,创新品类拓展不及预期。