中海油服(601808):钻井和油田技术服务持续恢复,推动盈利稳定增长-2023年年报点评

事件:中海油服公司发布2023年年度报告:2023年公司实现营业收入441.09亿元,同比增长23.70％;实现归母净利润30.13亿元,同比增长27.75％;扣非后归母净利润28.98亿元,同比上涨28.51％。基本每股收益0.63元,同比增长28.09％。钻井服务:受上游资本支出影响,钻井服务有所恢复,钻井服务具有较高的资金壁垒和技术壁垒,短期内中海油服的龙头地位不可撼动,未来业绩有望提升。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划,七大国际石油公司资本支出为1191亿美元,同比增长9％。受上游需求复苏的影响,2023年公司钻井平台作业日数为17,726天,同比增加999天,增幅6.0％。2023年公司钻井服务营收120.7亿元,同比增长16.6％。钻井业务属于重资产型业务,具有较高的资金壁垒和技术壁垒,短期内中海油服的龙头地位不可撼动,未来业绩有望进一步提升。

   油田技术服务:自主技术创新取得成就,作为营收主力未来成长性提升。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务(2023年占比58.4％),2023年油田技术服务业务实现营业收入人民币257.6亿元,较2022年同期的增长61.6亿元,增幅31.4％。2023年公司大力进行技术研发投入,自主研发技术进一步提升,两项创新技术荣获石油界"奥斯卡"。技术驱动战略深化实施,未来油田技术服务的国际市场规模有望稳步扩大。

   船舶、物探采集和工程勘察服务:深化统筹管理,强化技术自主可控,推动营收稳步提升。在船舶服务方面,23年公司积极稳固并扩大资源池储备规模,全面深化国内海上船舶服务的统筹管理,同时积极拓展海外市场。2023年船舶服务业务实现营业收入人民币39.4亿元,较2022年同期的人民币37.3亿元增幅5.9％。在物探采集和工程勘察方面,公司紧跟物探全球化发展的步伐,加速数智物探建设进程,致力于关键核心技术的自主可控与科技成果的高效转化,以显著提升海洋勘探装备的技术水平。2023年物探采集和工程勘察服务业务营业收入人民币23.4亿元,较2022年同期的人民币19.9亿元增幅17.7％。其中,工程勘察业务全年取得营业收入人民币7.0亿元,较2022年同期的人民币5.6亿元增幅23.7％。公司盈利能力有所提升。2023年公司实现净利润32.8亿元,同比增长31.35％。公司净资产收益率为7.2％,同比增长21.0％。公司的销售毛利率为16.0％,同比增长29.4％;销售净利率也实现了小幅增长。从盈利指标来看,公司的盈利能力相较于去年提升。

   公司盈利预测及投资评级:考虑到未来年全球油气资本开支增长力度大,带动油服业盈利增长,公司钻井服务板块业绩有望进一步提升;公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑,油田技术服务受益技术突破和进口替代,有望保持良好增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、46.1 和56.5亿元,对应EPS分别为0.82、0.97和1.18元。给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:原油及天然气价格波动;地缘政治冲突带来的市场竞争激烈;油气上游资本支出不达预期;海外业务拓展风险。