纽威股份(603699):下游高景气延续,工业阀门新品突破-2023年年报点评

本报告导读:公司深耕阀门行业20年,业务布局广,下游分散,抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升,叠加新能源、核电等新业务拓展迅速,公司业绩有望快速增长。

   投资要点:投资建议:公司业绩符合预期,考虑到行业国产替代持续推进、传统下游景气度回升与新业务拓展顺利,公司业绩有望快速增长,维持2024-2025年EPS为1.14/1.34元,新增2026年EPS为1.60元,参考可比公司,给予公司2024年19倍PE,上调目标价至21.66元,增持。

   业绩符合预期。公司公告2023年度实现营收55.44亿元/+36.59％,归母净利7.22亿元/+54.85％;扣非归母净利7.44亿元/+67.85％。四季度实现营收13.05亿元/同比+18.03％/环比-28.18％,归母净利1.33亿元/同比+11.7％/环比-47.06％。

   传统下游维持高景气,新业务快速增长。1)传统下游助力阀门制造行业成长,可再生能源全球发电量稳步提升,全球能源需求增长为工业阀门行业带来高需求;2)LNG及氢能:俄乌冲突导致欧洲对LNG等能源需求增加;中东能源转型加快氢能建设释放更多阀门需求;3)海工:国内LNG船、FPSO船订单大幅增加,行业国产化替代有望加速,订单逐步释放;4)核电:未来每年披露核电机组有望达6-8台,单机组需求阀门价值量约5亿;5)乙烯:国内乙烯项目建设逐步开展,均有望释放订单。

   新产品持续突破。公司坚持新产品研发,积极推进工艺技术升级,2023年BDO(丁二醇)装置用超高压截止阀技术突破,摆脱国内设备对进口的依赖;成功交付96英寸300LB大口径高温三偏心蝶阀,填补国内空白;公司大口径超低温蝶阀通过国产化鉴定并批量供货,系国内首个;

   公司液氢阀门实现研发和订单突破,产品性能已达世界先进水平。

   风险提示:油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。