汇川技术(300124):Q1业绩增速亮眼,通用+汽车逆势扩张

24Q1业绩亮眼,扣非增速略超预期。公司发布一季度业绩预告,24年一季度实现收入59.77-66.94亿元,同比25％-40％;实现归母净利润7.47-8.59亿元,同比0％-15％;扣非归母7.19-8.12亿元,同比15％-30％。中枢值来看,公司24Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长32.5％/7.5％/22.5％,在Q1整体内需相对疲软的大环境下,公司逆势扩张取得了相对亮眼的增速。

   新能源汽车同比高增,工控业务在弱周期中稳健成长。根据预告,分业务来看,Q1新能源汽车同比实现快速增长,通用自动化实现稳健增长,电梯同比微增。公司汽车业务在手+新签订单均十分饱满,今年收入凭借市占率提升有望实现高速增长。公司作为工控企业中相对领先的龙头,凭借自身强势的扩张能力穿越周期实现成长。

   继续发挥费用管控能力,毛利率承压下盈利能力保持稳定优秀。尽管由于新能源车业务占比增加+市场竞争加剧,公司毛利率有所下滑,但公司仍凭借自身优秀的成本控制和费用管控能力,三费合计增速低于收入增速。展望全年,公司仍有望在毛利率承压的情况下维持相对稳定的净利。

   盈利预测与投资建议。随着24年补库拐点渐行渐近,通用自动化行业的潜在复苏弹性不可忽视。放眼长远,公司的出海+数字化战略+新品拓展持续培育星辰大海的增长空间。我们预计24-25年公司实现归母净利润58.35/68.92亿元,给予公司2024年30xPE,对应合理价值65.40元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险,并购项目整合不及预期风险,竞争加剧风险。