小商品城(600415):24Q1主业利润强劲增长,完善外贸服务生态-季报点评

事件:小商品城发布2023年年报和24年一季报公告。(1)2023年公司实现营收113.0亿元,同比增长48.3％;实现归母净利润26.8亿元,同比增长142.3％;扣非归母净利润24.7亿元,同比提升39.9％。(2)单23Q4业绩方面,公司营业收入同比增长161.2％至33.9亿元,归母净利润为3.6亿元,扣非归母净利润同比增长56.2％至3.2亿元。

   分业务来看:(1)2023年公司市场经营业务营收同比增长81.2％至30.7亿元,主要系?新增二区东新能源产品市场;?根据公司23年年报,公司调整市场到期商位的租金,租金平均上浮5.5％,预计未来三年增长率将不低于5％;?22年减租政策导致低基数。(2)贸易服务业务营收同比增长43.4％至6.0亿元。

   单24Q1公司营业收入同比增长26.4％至26.8亿元,归母净利润同比降低41.7％至7.1亿元,扣非归母净利润同比降低36.0％至6.9亿元。

   公司表观利润波动较大,主要系联营、合营企业投资收益同比减少7.3亿元、资产处置同比减少1.6亿元。剔除后的利润同比增长95.95％,反映公司主营业务实质上强劲增长。

   2023年公司进行现金分红,每股派息0.2元,现金分红总额达11.0亿元,分红比例41.0％。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入138.3/162.6/189.2亿元,同比变化22.4％/17.6％/16.3％;归母净利润分别为28.6/32.2/38.8亿元,2024-2026年同比变化7.1％/12.2％/20.8％。参考可比公司估值,给予公司2024年20xPE估值,合理价值为10.45元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动风险;新业务开拓不及预期的风险;人才储备不足风险,公司可能面临专业人才、复合型人才储备不足的风险。