华致酒行(300755):新开华致酒行3.0门店201家,电商渠道增长迅速-2023年年报点评

公司2023年营收同比增长16.22％,归母净利润同比减少35.78％4月19日,公司公布2023年年报:2023年实现营业收入101.21亿元,同比增长16.22％,实现归母净利润2.35亿元,折合成全面摊薄EPS为0.56元,同比减少35.78％,实现扣非归母净利润1.79亿元,同比减少46.86％。

   单季度拆分来看,4Q2023实现营业收入18.68亿元,同比增长52.11％,实现归母净利润0.04亿元,折合成全面摊薄EPS为0.01元,同比减少65.96％,实现扣非归母净利润0.03亿元,上年同期为-0.04亿元,扭亏为盈。

   公司2023年综合毛利率下降3.29个百分点,期间费用率下降0.48个百分点2023年公司综合毛利率为10.75％,同比下降3.29个百分点。单季度拆分来看,4Q2023公司综合毛利率为9.64％,同比下降4.40个百分点。

   2023年公司期间费用率为8.49％,同比下降0.48个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为6.44％/1.79％/0.27％,同比分别变化-0.50/+0.01/+0.02个百分点。4Q2023公司期间费用率为9.66％,同比下降4.08个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为7.13％/2.18％/0.34％,同比分别变化-2.84/-1.01/-0.24个百分点。

   新开华致酒行3.0门店201家,电商渠道增长迅速2023年报告期内,公司新开华致酒行3.0门店201家。线上方面,电商渠道营业收入同比增长182.81％。产品方面,公司与酒鬼酒联合推出"金内参";与古井贡酒厂联合推出"古井贡·古20冰雪珍藏版";与赖高淮联合推出"赖高淮作品·珍藏版";成为奔富礼赞系列178周年限量款、奔富龙年限量款的独家代理。同时,公司2023年组建金蕊天荷服务小组,开展金蕊项目说明会16场。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩表现低于我们此前预期,主要是由于公司毛利率同比有所下滑,鉴于未来白酒消费恢复情况仍有一定不确定性,我们下调对公司2024/2025年EPS的预测21％/21％至0.67/0.76元,新增对公司2026年EPS的预测0.87元。公司产品矩阵不断完善,重点加强金蕊天荷等精品酒营销力度,维持"增持"评级。

   风险提示:与上游酒企合作关系未能维持,渠道拓展未达预期,精品酒推广效果不及预期。