润泽科技(300442):积极推进液冷与智算布局,分红回馈股东

2023年净利润增长47％。公司2023年实现收入43.5亿元,同比增长60.3％;

   实现归母净利润17.6亿元,同比增长47.0％;实现扣非归母净利润17.1亿元,同比增长50.2％。单四季度来看,公司实现营业收入16.7亿元,同比增长130.2％;实现归母净利润6.4亿元,同比增长69.9％。经营性净现金流受AIDC业务设备购置支出影响,同比降低30.4％至12.44亿元。总体来看,公司归母净利润位于此前业绩预告区间,2023年实现快速增长。

   分业务来看,其中IDC业务实现收入31.5亿元,同比增长16.1％;AIDC业务实现收入12.0亿元。分地区来看,华东地区业务贡献收入,2023年实现营收10.1亿元,廊坊地区外布局正逐步推进。

   营收结构变化影响盈利能力。2023年公司实现毛利率水平48.6％,同比降低4.5pct,实现净利率水平40.4％,同比降低3.7pct。盈利能力下降主要系营收结构影响,AIDC业务新增设备购置成本,毛利率约33.1％,低于公司平均水平;IDC业务毛利率为毛利率为54.5％,同比增长1.35pct。

   前瞻布局液冷与智算服务,积极推进AIDC布局。液冷业务方面,公司率先交付行业首栋液冷智算中心;智算服务方面,2023年公司牵头在京津冀园区与长三角园区部署大规模算力模组。同时,规划建设廊坊B区为可聚集10万卡以上的智算中心单体项目,为万亿大模型训练与推理提供服务支持。

   积极分红回馈股东。公司2023年实施了中期现金分红,每10股派发现金红利3.90元(含税),合计派发6.7亿元现金分红。董事会提议进一步派发2023年年度现金分红,每10股派发现金红利1.27元(含税),合计派发2.2亿元现金分红,并提请股东大会授权董事会制定不超过7.0亿元的2024年中期现金分红方案。

   风险提示:AIDC发展不及预期,数据中心建设及上架进度不及预期,行业竞争加剧。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级维持公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.2/34.7/40.0亿元,当前股价对应PE分别为22/15/13x,对应EV/EBITDA分别为21/15/13x。公司传统IDC项目交付稳步推进,AIDC业务拓展顺利,看好发展潜力,维持"增持"评级。