天孚通信(300394):AI带动高速光器件快速增长,高速光引擎业务持续扩张-公司点评报告

事件:公司于4月21日晚发布2023年报,2023年公司实现营收19.39亿元,同比增长62.04％;毛利率54.30％,同比提升2.68pct;实现归母净利润7.30亿元,同比增长81.14％;实现扣非归母净利润7.20亿元,同比增长97.42％,全年业绩营收和利润端均实现快速增长。

   点评:全球AI算力需求旺盛推动公司各产品实现快速增长,公司毛利率受益于高端光器件产品需求持续提升。分季度看,公司2023年Q4单季度实现营收7.32亿元,同比增长138.78％;实现归母净利润2.91亿元,同比增长131.20％。公司业绩端在2023年下半年加速增长,主要受益于人工智能AI技术渗透率快速提升及算力需求高速增长,全球数据中心建设带动对上游高速光器件产品需求快速增长所致。公司相关产品持续扩产提量,产能利用率大幅提升。此外公司财务费用2023年同比下降,为净利润带来正向影响。

   公司光无源器件业务配套800G光模块产品已量产出货,加快泰国生产基地和新加坡销售平台全球业务布局。2023年公司光无源器件业务实现营收11.83亿元,同比增长80.23％,配套800G数据中心用高速光模块的光器件产品逐步进入加速放量周期。公司持续加大对400G高速硅光光模块光引擎、CPO-ELS模块用多通道高功率激光器、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器的研发投入。

   公司光有源器件业务高速光引擎项目稳步推进,积极供应链流程变革以快速响应客户。2023年公司光有源器件业务实现营收7.46亿元,同比增长242.52％。公司光有源器件业务高速光引擎产品快速推进,积极推进硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品研发。报告期内公司成功取得海关AEO高级认证证书,进一步增强公司参与全球业务合作竞争力;推进敏捷供应链变革,建立研产供销端到端流程全覆盖。

   盈利预测与投资建议:我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位,同时在光有源器件领域高速光引擎驱动长期成长性。预计公司2024-2026年实现营收30.16/40.68/52.08亿元,归母净利润11.81/15.99/19.96亿元,对应EPS2.99/4.05/5.05元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。