海康威视(002415):边际向好,AI赋能千行百业-2023年年报＆2024年一季报点评

2023年收入同比增速逐季上升,创新业务与EBG驱动增长。2023年海康威视初步完成了智能物联战略的转型,公司实现营业收入893.40亿元增长7.42％;实现归母净利润141.08亿元增长9.89％。单季度Q1-Q4收入同比增速分别为-1.94％、3.06％、5.52％、19.71％,增速逐季上升。行业分类来看,公共服务事业群PBG实现营收153.54亿元下降4.84％,公安行业的业务收入出现波动,交通交警等行业则实现了营收增长。企事业群EBG实现营收178.45亿元增长8.12％,其中工商企业、能源、冶金、教育、教学、金融服务等行业均实现了较好的增长。中小企业事业群SMBG实现营收126.79亿元增长1.46％,逐步企稳。境外业务(主业+创新业务)全年收入289.68亿元增长10.25％。创新业务整体收入185.53亿元增长23.11％。2023年公司充分利用供应链的规模优势,大力推进技术创新区以下的降本工作,毛利率增长1.9pct.至44.4％。

   2024年展望,继续看好增长引擎创新业务、海外业务与EBG业务。24年Q1公司实现营收178.18亿元增长9.98％,归母净利润19.16亿元增长5.78％。2024年公司将继续重视降本工作,2024年Q1毛利率45.8％,同增0.6pct.。展望2024年,国内主业方面,预期国内经济逐步企稳,公司24年业绩可能呈现前低后高的趋势,同时企业客户决策链条相对较短,投资意愿与产出直接挂钩,持续看好EBG业务的韧性,有望持续领跑国内主业。海外业务方面,海康在安防领域的优势稳固,同时发展中国家市场持续快速增长。此外,创新业务也有望继续快速增长,海康威视与创新业务子公司在智能物联的战略牵引下,技术产品应用等方面的协同效应逐步显现,公司赋能数字化转型的业务布局形成一定的规模。

   海康威视观澜大模型具备模态数据丰富、行业能力专业、部署性价比高、应用灵活高效四大核心优势。观澜大模型可以广泛接入包括电磁波、机械波及其他传感等领域丰富的高质量多模态数据,具备全面的物联感知数据基础。同时,观澜大模型将海康威视多年积累的10余个主行业、近90个子行业、500多个场景的实践经验沉淀到模型中,固化为行业应用能力。截至目前,公司已经梳理了超过2,000个细分业务场景,开发了超过250个行业解决方案,深化了超过500个行业智能化应用,推动政府流程机制和建设模式的优化,为现代化社会治理提供了强有力支撑。

   盈利预测:预测公司2024-2026年归母净利润分别为166.06、189.90、217.70亿元,增速分别为17.71％、14.36％、14.64％,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不确定性;大国博弈;盈利预测下修。