明月镜片(301101):聚焦轻松控及三大单品,业绩表现良好-公司点评报告

业绩简评

   2024年4月22日,公司发布2023年年度报告。2023年公司实现收入7.49亿元(同比+20％),归母净利润1.58亿元(同比+16％),扣非归母净利润1.36亿元(同比+47％)。2023年Q4公司实现收入1.86亿元(同比+10％),归母净利润0.35亿元(同比-28％),扣非归母净利润0.29亿元(同比+7％)。

   公司同时发布2024年一季报。2024Q1公司实现收入1.92亿元(同比+12％),归母净利润0.42亿元(同比+20％),扣非归母净利润0.35亿元(同比+15％)。

   经营分析

   轻松控增速亮眼,品牌战略持续推进。23年"轻松控"系列产品合计24个SKU(同比+6款),实现收入1.33亿元(同比+70％)。公司深耕青少年近视管理镜片赛道,兼具1)产品力:据公司年报,最近一季度,轻松控Pro延缓近视加深有效率达82％;2)渠道力:截至2023年末,公司直销客户2,717家、"明月"品牌经销客户53家(含医疗渠道),已与爱尔眼科、中山眼科、浙江大学眼科医院等知名眼科医疗机构已经建立了合作关系。基于公司轻松控系列的优势,未来随产品加大推广力度,公司有望进一步提升市场份额。明星产品领涨,PMC超亮同比增长近80％。23年公司镜片收入5.95亿元(同比+25％)。公司三大明星产品PMC超亮、1.71系列和防蓝光总收入在常规镜片收入中占比为52.31％,其中PMC超亮系列产23年收入同比增长近80％、1.71系列产品同比增长30％。公司明星产品具备产品线齐全、产业链完善、产品力佳的优势,预计公司有望在差异化战略下,明星产品收入持续提升。产品结构优化下盈利能力稳步提升。23年公司实现毛利率57.58％(同比+3.61pct),其中镜片板块毛利率62.08％(+2pct)。毛利率提升主要系销售结构优化,高毛利镜片产品占比提升所致。

   盈利预测、估值与评级

   以"轻松控"系列产品为代表的旗舰产品逐渐打响知名度,我们看好公司品牌力日益彰显。我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.06/2.59/3.11亿元,分别同比增长31％/26％/20％,EPS分别为1.02/1.29/1.54元,现价对应PE分别为27/21/18倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生 坏账风险、原材料价格波动风险。