天孚通信(300394):业绩实现高增,海外大客户贡献显著,盈利能力提升明显-2023年报点评

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   4月22日,公司发布《2023年年度报告》,2023年公司实现营业收入19.39亿元,同比增长62.04％,实现归母净利润7.30亿元,同比增长81.14％。评论:

   受益AI技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设对高速光器件产品需求持续稳定增长,海外大客户贡献高销售额,公司营收同比高增。2023年公司聚焦核心业务,围绕多个客户400G、800G用光器件产品实现了大规模批量交付,实现营业收入19.39亿元,同比增长62.04％。其中有源器件占比38.48％,同比+20.28pcts,无源器件占比61.04％,同比-19.19pcts,有源器件占比不断提升。此外,公司前五大客户销售占比81.64％,其中公司第一大客户Fabrinet占年度销售总额比例53.61％,达10.39亿元,海外大客户销售贡献超半成。

   盈利能力显著提升,泰国生产基地即将投入使用完善全球产业布局。公司持续信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效,高速率产品产能利用率明显提升。2023年公司实现整体毛利率54.30％,同比+2.68pcts,其中有源器件毛利率44.77％,同比+8.02pcts,无源器件毛利率60.25％,同比+5.24pcts,均有明显提升。2023年公司实现整体净利率37.65％,同比+3.8pcts。此外,2023年上半年公司加速推动了泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建,截至2023年报披露泰国生产基地即将投入使用,公司逐步完善以苏州为中国总部,新加坡为海外总部,江西与泰国为量产基地的全球网状布局。

   研发投入巩固核心优势,赋能助力客户光子集成。2023年公司研发投入1.43亿元,较去年同期相比增长16.74％,持续保持高强度研发投入。主要研发方向包含适用于各种特殊应用场景的FA器件产品开发以迎合硅光客户的应用需求,目前处于样品阶段;研发400G/800G光模块用Pigtail以满足目前市场主流的光模块技术平台对无源器件的业务需求,已进入批量阶段;针对硅光类产品高功率要求,开发能适应高功率应用的AWG及PLC类器件,面向硅光应用场景,已进入小批量阶段。公司持续在高速率产品方面加强新技术预研,努力保持在细分领域的领先性,为客户提供更多创新解决方案,使得新产品线快速满足客户需求。

   投资建议:公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。考虑到公司高利润率产品受益AI需求上量加速,我们上调盈利预测,预计公司24-26年收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元(24-25年预测前值为14.03、20.33亿元)。维持"强推"评级。

   风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化