明月镜片(301101):业绩表现靓丽,大单品与离焦镜持续放量-公司点评报告

公司发布2023年业绩公告,实现营业收入7.49亿元,同比增长20.17％,归母净利润1.58亿元,同比增长15.65％。23年业绩表现符合预期,公司营收净利双增长,盈利能力持续优化。展望24年,公司布局高端镜片市场,提升产品差异化优势,加强渠道端建设,业绩有望进一步提升。

   23年业绩表现符合预期。2023年公司实现营业收入7.49亿元,同比增长20.17％,归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元,同比增长15.65％。实现扣非净利润1.36亿元,同比增长46.99％。公司通过优化产品结构和渠道扩张,进一步巩固了营收表现。

   提质增效,盈利能力稳步提升。23年公司毛利率为57.58％,同比上升3.61pcts。

   期间费用率方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为19.69％/10.53％/-0.05％/3.74％,同比分别变动3.49/-0.75/0.27/0.15pct。销售费用率的增长系公司加大品牌宣传与投放力度,其他费用率波动较小。

   明星产品表现靓丽,"轻松控"系列延续高景气。公司聚焦中高端市场,持续进行产品结构升级,常规镜片中明星单品PMC、1.71及轻松控系列持续领涨。

   2023年,三大明星单品在常规镜片收入中占比为52.31％,其中PMC超亮系列产品2023年收入较同期增长近80％、1.71系列产品同比增长30％。近视防控产品依然保持在快速增长的上升通道中,2023年"轻松控"系列产品销售额达1.33亿元,同比增长70％。

   24Q1业绩再创佳绩,未来持续增长可期。2024年Q1公司实现营业收入1.92亿元,同比增长11.93％;归母净利润0.42亿元,同比增长20.42％,整体业务毛利率为58.07％,同比增长1.94pct。2024年公司与徕卡公司达成镜片领域的合作,布局高端镜片市场,4月推出浅底色防蓝光镜片新产品,丰富防蓝光产品矩阵,打造独特的差异性产品获取竞争优势,品牌认可度进一步提升。公司以较高性价比承接部分外资品牌回流客户,业绩有望保持较高增速。

   产品+渠道双轮驱动未来业绩上涨,品牌势能稳步提升。产品方面:加大研发投入,不断推出新产品和工艺,满足市场对多样化光度、折射率和功能镜片的需求。23年推出1.56系列及医疗渠道的1.71系列,产品线合计24款SKU,覆盖折射率较广。渠道方面:公司建立多层次、高覆盖、行业领先的销售网络体系,推进直销、经销与医疗渠道协同发展。2023年直销客户2,717家、经销客户53家,客户结构持续优化。公司致力于近视防控的科普工作,加强与医疗机构、医学专家的合作与宣传,着力提升品牌价值与影响力。

   公司为国内镜片龙头,产品、渠道、品牌领先,"近视防控"打造第二成长曲线,维持"强烈推荐"评级。公司为国产镜片行业龙头,掌握镜片研产核心技术,持续迭代离焦产品,推动直销、经销与医疗渠道协同发展,产品、渠道、品牌处于行业领先地位。我们预计公司2024-2026年分别实现营业总收入9.2/11.2/13.4亿元,分别同比增长23％/21％/20％;归母净利润2.1/2.6/3.1亿元,分别同比增长31％/24％/22％,目前股价对应24年PE为26.7X,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:下游需求增长不及预期,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,近视防控业务拓展不及预期。