华旺科技(605377):发布员工持股计划深度绑定人才-公司点评

事件:4月23日公司发布员工持股计划,涉及对象为董监高及核心骨干在内的257人(不超过),规模不超过243.47万股(占总股本0.73％),购买价格为13.23元/股(公告前1日股价60％)。此次持股计划中,骨干员工认购份额达69.6％(董监高14.9％/预留15.5％)。此外,个人绩效考核达到合格等级(合格之上存在良好、优秀等)可100％解锁认购份额,员工充分享受公司成长红利,人才绑定加强。

   订单饱和、价盘稳定。公司处中高端赛道、格局优异,且持续优化产品结构＆推新品维持价盘,预计H1均价维持稳定。销量方面,公司凭借优异产品力扩张海外市场、内销持续抢占份额,预计目前产销饱和。成本方面,近期钛白粉探涨,预计公司前期囤货、影响有限;低价木浆库存逐步消耗,Q1-Q2成本端预计环比小幅提升,吨盈利预计略下滑。此外,木浆贸易受益于浆价回暖亦有望贡献部分利润。

   产品结构扩张,成长空间广阔。2023年6月公司8万吨装饰原纸新增产能顺利落地,设计产能达35万吨,我们预计2023年公司产销量有望达约30+万吨。展望未来,公司仍有40万吨特纸产能有待释放(含装饰原纸),预计2024年新增产销可达6-8万吨,2025年新产能有序落地且有望切入食品医疗、工业等特种用纸,成长路径清晰。

   投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.7、6.5、7.4亿元,对应PE估值12.8X、11.2X、9.8X,维持"买入"评级。

   风险提示:成本超预期波动,需求复苏不及预期,竞争格局加剧。