神州泰岳(300002):Q1业绩大幅增长,盈利能力或持续提升-公司信息更新报告

024Q1业绩大增,继续看好游戏及AI相关业务表现,维持"买入"评级

   2024Q1业绩大增,继续看好游戏及AI相关业务表现,维持"买入"评级公司2024Q1实现营业收入14.88亿元(同比+22.79％),归母净利润2.95亿元(同比+65.62％),扣非归母净利润2.87亿元(同比+95.39％)。公司2024Q1业绩同比大增主要系核心游戏《AgefOrigins》(《旭日之城》)《WarandOrder》(《战火与秩序》)流水同比有所增长,以及公司2024Q1减少营销推广投放带来利润释放所致。我们维持2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.73/12.49/14.74亿元,对应EPS分别为0.55/0.64/0.75元,当前股价对应PE分别为17.3/14.9/12.6倍,我们持续看好公司游戏表现与AI相关业务增长潜力,维持"买入"评级。

   费用率降低带来利润率提升,随业务继续向好,公司盈利能力有望持续提升

   费用率降低带来利润率提升,随业务继续向好,公司盈利能力有望持续提升2024Q1公司毛利率为63.65％(同比-0.32pct),销售费用率为分别为19.35％(同比-7.96pct),管理费用率为17.27％(同比+5.06pct),研发费用率为6.25％(同比-1.84pct),净利率为19.83％(同比+5.14pct),销售费用率与研发费用率同比下降带动公司净利率有所提升。我们认为,随公司已上线核心游戏流水增长更多来自于高口碑下的自然增长,叠加费用管控及计算机业务盈利能力的改善,公司整体盈利能力有望继续提升。

   储备游戏上线有望继续驱动业绩增长,智能催收业务达成新合作

   储备游戏上线有望继续驱动业绩增长,智能催收业务达成新合作根据SensorTower数据,2024年1-3月,《AgefOrigins》(《旭日之城》)在出海游戏收入排名分别为第7/8/9名,《WarandOrder》(《战火与秩序》)在出海游戏收入排名分别为第22/23/25名,核心游戏表现稳健。此外,《代号DL》和《代号LOA》两款SLG融合类游戏将于2024年率先在海外发行上线,新游戏上线有望继续驱动游戏业务增长。AI方面,公司近日与鸿泰鼎石资产管理有限公司达成合作协议,鸿泰鼎石将引入公司智能语音机器人和智能外呼系统,助力其贷后管理工作。随智能催收与智能电销业务不断拓展,业务渗透率有望持续提升,带动AI相关业务收入快速增长,成为公司业绩增长的又一重要驱动力。

   风险提示:新游戏流水不及预期,智能催收与智能电销业务收入不及预期等。