汇川技术(300124):新能源车业务持续高增,工控龙头出海加速

事件:公司2023年实现营业收入304.20亿元,同比32.21％;归母净利润47.42亿元,同比9.77％;实现扣非归母净利润40.71亿元,同比20.12％。

   2024Q1公司实现营业收入64.92亿元,同比35.78％;归母净利润8.11亿元,同比8.56％;实现扣非归母净利润8.56亿元,同比7.92％。

   点评:通用自动化业务逆势增长,出海持续加速。2023年通用自动化行业承压,公司逆势增长,通用自动化产品2023年实现150亿元,同比增长49.44％,2024Q1实现销售收入约32亿元,同比增长约10％。公司不断开拓海外市场,截至2023年底,公司海外团队超过400人,目前已在全球设立15家子公司及办事处,海外分销商超过百家,分布于东南亚、东亚、欧洲、印度、中东北非、美洲等地区,2023年,公司海外业务总收入约17亿元,同比增长超90％,占公司总营业收入约5.7％,出海有望持续加速。

   新能源车业务持续高增,有望逐步释放利润。2023年公司新能源汽车业务实现销售收入约94亿元,同比增长超80％,2024Q1公司新能源汽车业务实现销售收入约23亿元,同比增长约150％,维持高增态势。

   定点方面,2023年乘用车新增约30个海内外客户主流平台项目定点,覆盖全系车型,达成年度定点OI目标,我们认为随着公司定点客户的持续落地,新能源车业务收入有望持续高增,逐步贡献利润。

   盈利预测及投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/72/89亿元,同比增长21％、27％、24％。截止4月23日市值对应24、25年PE估值分别是28/22倍,维持"买入"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。