明月镜片(301101):离焦镜维持高增,全年业绩韧性显著-年报点评

核心观点:

   公司发布2023年年报和2024年一季报。23年公司实现收入7.49亿元,同比+20.2％;归母净利润1.58亿元,同比+15.7％。其中,23年Q4及24年Q1分别实现收入1.86/1.92亿元,同比+10.4％/+11.9％,归母净利润3512万元/4221万元,同比-28.3％/+20.4％。

   "轻松控"系列产品维持高增。23年行业整体略承压,但公司各项业务仍然实现亮眼增长。其中,分产品来看,23年公司镜片/原料销售/眼镜/镜架业务分别实现销售收入5.95/0.90/0.54/0.05亿元,同比+24.59％/+1.42％/+10.44％/+50.09％,且三大明星产品在常规镜片的收入占比已经达到52.31％,产品结构继续优化。大单品"轻松控"系列产品23年全年实现收入1.33亿元,同比+70％。此外,据公司24年一季报,"轻松控"产品24Q1实现收入4108万元,同比+50％,依旧维持高增。

   新渠道、新客户顺利拓展。据公司23年年报,公司加快医疗渠道的拓展,已经与爱尔眼科、中山眼科、浙江大学眼科医院等知名医疗机构达成合作,未来有望助力公司在医疗渠道的发展更上一层楼。此外,公司与德国徕卡达成独家合作,就技术研发、市场推广、光学设计等方向进行进一步沟通,有望助力公司新品的推出及结构的持续优化。

   盈利预测与投资建议:公司为国产镜片龙头,致力于打造"中国镜片第一品牌"。公司通过专业的品牌形象、不断沉淀的技术优势以及强大的渠道覆盖能力,于零售渠道和医疗渠道持续发力,有望继续与小企业拉开差距,抢占份额。预计24-26年EPS为0.96/1.18/1.44元/股,参考行业和历史估值中枢给予公司24年30xPE合理估值,对应合理价值28.88元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:国内宏观经济下行风险,产品需求低于预期风险,原材料价格大幅波动风险等。