东方财富(300059):自营贡献业绩增量,基金业务有待回暖-2024年一季报业绩点评

事件:东方财富披露2024年一季度业绩,公司实现营业总收入24.56亿元,yoy-12.6％;归母净利润19.54亿元,yoy-3.7％;EPS为0.12元,yoy-3.36％;

   加权平均ROE为2.69％,较上年同期下降0.38pct。

   业绩整体符合预期,基金业务表现承压。分业务来看,公司基金业务/经纪业务/信用业务收入占比分别为48％/21％/31％。一季度公司实现基金业务收入7.51亿元,yoy-30％。24Q1股票+混合型新发基金份额合计501亿份,同比下降47％,权益类新发基金疲软拖累公司基金业务表现。

   经纪与两融业务表现与市场相对一致,自营投资贡献业绩增量。1)经纪:24Q1,公司实现手续费及佣金净收入(证券经纪业务为主)11.82亿元,yoy+0.25％;沪深两市日均股基成交额为10217亿元,同比+3％。2)信用:24Q1,公司实现利息净收入5.22亿元,yoy-5％;24Q1沪深两市融资融券日均规模为15474亿元,同比-2％。截至24Q1,公司融出资金较23年底环比-3％至448亿元,两融市场份额提升0.11pct至2.91％。3)自营:24Q1,公司自营业务收益同比大幅提升65％至8.11亿元,预计得益于自营固收业务收益增长。期末,公司交易性金融资产较23年底小幅提升2％至697亿元。

   管理费用小幅下降,研发费用投入持续增加。24Q1公司管理费用yoy-6％至5.62亿元,研发费用yoy+16％至2.84亿元,研发费用率同比+1.8pct至11.6％。2024年1月,公司自主研发的"妙想"金融大模型正式开启内测,积极的研发投入有望巩固公司技术优势。

   投资建议:公司证券及基金业务24年有望迎来修复,AI发展或带来新一轮催化。预计公司2024年归母净利润为90.4亿元,yoy+10％,对应EPS为0.57元,当前股价对应24E为21.8xPE,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险、市场波动风险、经营及业务风险,基金销售不及预期。