华勤技术(603296):持续深化业务布局,产品全面受益AI浪潮-公司点评

事件:公司发布2023年年报及24Q1季报。

   1)2023:收入853.4亿元,同比-7.9％;归母净利润27.1亿元,同比+5.6％;扣非归母净利润21.6亿元,同比+15.8％。毛利率11.3％,同比+1.5pct。

   2)23Q4:收入204.5亿元,同比-4.4％,环比-18.8％;归母净利润7.2亿元,同比-19.2％,环比+3.0％;扣非归母净利润5.1亿元,环比-25.9％。毛利率11.3％,同比-1.9pct,环比+0.4pct。

   3)24Q1:收入162.3亿元,同比-3.5％,环比-20.7％;归母净利润6.1亿元,同比+2.6％,环比-16.2％;扣非归母净利润5.3亿元,同比+43.1％,环比+3.9％。毛利率13.8％,,同比+0.8pct,环比+2.6pct。

   业务布局持续深化,推动业绩保持增长。华勤为全球智能硬件ODM龙头,产品布局多元。2023年公司维持智能手机、平板电脑全球出货第一;笔电份额稳步提升,实现AIPC行业首发;数据业务实现营收3倍增长;智能穿戴突破多个海内外客户;汽车电子突破日本主流客户和国内多个头部车企;XR突破主流客户并获其主流项目。各项业务的持续深化布局,推动公司业绩保持增长。

   手机ODM渗透率持续提升,AIPC浪潮已起。1)手机:目前全球手机ODM渗透率仅40％左右,相比笔电、平板ODM占90％以上,ODM渗透率提升+AI手机催化,提升空间仍然较大。2)笔电:全球笔电销量呈复苏态势,据Canalys统计,24Q1全球笔电出货量同比增长约4.2％。华勤是大陆第一家切入笔电ODM的公司,目前市占率仍然较低,且巨头推动下AIPC浪潮已起,英特尔计划2024-25年出货1亿颗AIPC芯片,Canalys预计2024年AIPC渗透率将达到19％,2027年将达到60％,华勤受益明显。

   大陆AI服务器代工龙头,受益国内AI服务器需求高增。华勤于2023年6月国内首发英伟达H800AI服务器,国内头部互联网客户全栈主流产品持续突破,渠道市场正式启动,自主规划整机出货快速增长,后续将持续受益国内AI服务器需求增长。

   投资建议:根据最新财务数据,我们更新盈利预测,预计公司2024-26年实现归母净利润30.9/36.6/44.5亿元(此前2024-25年对应为29.8/35.2亿元),对应PE估值16/14/11倍。

   风险提示事件:终端需求不及预期;AI发展不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。