华勤技术(603296):Q1扣非利润高增长,AI PC＆AI服务器快速高质量成长-公司点评报告

华勤技术发布2023年年报及24年一季报。华勤技术2023年实现营业收入853.38亿元,同比减少7.89％;归母净利润27.07亿元,同比增长5.59％;2024年Q1实现营业收入162.29亿元,同比减少3.52％,实现归母净利润6.06亿元,同比增长2.59％;扣非净利润5.30亿,同比增长43.14％。公司紧跟智能硬件产品的市场和业务趋势,在智能手机、平板电脑及笔记本电脑等产品领域奠定了深厚的底蕴。

   智能终端业务维持领先地位。公司智能终端业务包括智能手机业务及智能穿戴业务。在智能手机领域,华勤以及成为多家国内外知名终端厂商的重要供应商,2023年市占率约为28％,是智能手机ODM领域的全球龙头企业。

   公司是业界为数不多的同时有能力实现基于ARM架构的研发设计和X86架构设计研发的企业,在智能手机、笔记本电脑、数据中心产品、汽车电子智能硬件上均有所突破并形成规模效应。在智能穿戴领域,公司已在智能手表、TWS耳机、智能手环等领域进入多家知名品牌厂商的供应链。未来,随着血糖、血氧检测等健康功能在智能穿戴设备的渗透率增加,全球穿戴产品市场有望保持增长。

   AIPC＆AI服务器发力成长可期。在个人电脑领域,公司已与联想、华硕、华为等国内外知名品牌客户建立了良好的合作关系,市场份额不断扩大,2023年笔记本电脑ODM业务已进入全球前四,预期今年份额进一步增长。

   未来随着AIPC软硬件生态不断成熟,AIPC渗透率会逐年提高,公司凭借硬件和软件的综合能力带来的产品和服务竞争力上会不断提升价值,从而带来业绩的持续增长。公司已经与多个国内知名的云厂商建立了密切的合作关系,去年6月在国内首发了英伟达H800的AI服务器,为互联网云厂商的数据大模型训练提供了数据中心的产品支撑。

   汽车电子全栈自研,规模效应逐步显现。在汽车电子领域,公司目前已构建起包含硬件、软件、HMI、测试等在内的全栈式自研能力,以及通过车规认证的制造中心。在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大业务模块均已实现突破,与国内外汽车主机厂达成多项合作,并且形成了软硬件相结合的研发设计模式,得到了客户的认可和肯定,并逐步形成规模效应。在AIoT领域,公司的智能家居、VR、游戏产品等新兴智能硬件产品已经对多家知名终端厂商实现出货。

   盈利预测及投资建议:我们预计2024/2025/2026年营业收入为1010/1118/1230亿元,同比增长18％/11％/10％,归母净利润为31/36/42亿元,同比增长16％/15％/15％,当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为16/14/12X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:AIPC＆服务器进展不及预期;宏观经济风险;贸易摩擦加剧