宝信软件(600845):收入增速反弹,业绩持续稳健增长-2024年一季报点评

核心观点

   一季度收入高增长。公司发布24Q1财报,收入33.91亿元(+34.44％),归母净利润5.90亿元(+18.19％),扣非归母净利润5.86亿元(+20.31％)。

   公司收入和利润高增长,主要是自动化及信息化业务收入同比增加所致。同时,在23年12月,公司以1.95亿元增资方式获得"上海图灵"42％的股权,并取得实际控制权,自24年1月起,"上海图灵"纳入公司合并报表。

   毛利率同比有所下降,费用控制效果初显。公司24Q1毛利率为32.68％,同比下降7.58个百分点。结合23年毛利率创历史新高,低毛利率业务较少;

   推测24Q1集成等低毛利业务占比提升。相比收入的高增长,公司销售、管理、研发费用同比为+12.55％、-9.14％、-1.47％。一季度经营活动现金净流量为4.70亿元,同比增长24.58％。资产负债表来看,公司存货相比23年报下降了4.26亿元;同时合同资产相比23年报增加了3.25亿元。合同负债相比23年报下降了3.4亿元。公司整体订单转化仍较为健康。

   公司以AI能力引领钢铁行业智能化发展。随着23年《钢铁行业稳增长工作方案》、《钢铁行业智能制造标准体系建设指南(2023版)》的推出,数字化和智能化是产业升级的关键。公司在科技日上发布宝联登V5、宝之云工业引擎,AI深度融合大幅提升应用效果。如在钢企进入"算账经营"时代,宝信CE、IM系统应用贯穿整个营销业务流程,切实实现提效降本。另一方面,在24年3月经过严格的评审,公司也成为上海市首批认定的总集成总承包链主企业之一,引领智能制造发展。

   自动化业务高增长可期。24年3月,公司与广西宏旺签约,1550冷轧总包工程将使用宝信软件最新全栈国产化PLC产品,以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案,预计于2025年3月正式投产使用。继公司与湖南宏旺PLC产品合作后,宏旺集团再次选择了公司的自动化方案,进一步验证了公司产品的认可度。同时,近期在德国汉诺威工业博览会上,宝信图灵机器人首次在国际舞台上亮相,并展示了各类生产场景应用方案。未来图灵机器人成为公司机器人在钢铁行业拓展的重点,同时将加速国际化战略。

   风险提示:钢铁行业IT支出下降;IDC拓展不及预期;国产化替代缓慢等。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。预计2024-2026年营业收入为153.71/186.42/225.80亿元,增速分别为19％/21％/21％,归母净利润为30.22/37.60/45.93亿元,对应当前PE为32/26/21倍,维持"买入"评级。