科大讯飞(002230):星火驱动C端收入占比提升,AI基座打开产业应用空间

科大讯飞发布2023年年报及2024年一季报,虽然G端业务短期仍承压,但AI赋能多项业务收入快速提升,C端占比提高带来收入结构优化,有利于提升公司收入增长动力及持续性。24年公司将持续投入星火大模型研发,预计6月对标GPT-4Turbo,强基座模型能力支撑上层应用发展。

   事件:科大讯飞发布2023年年报及2024年一季报。公司2023全年实现营业收入196.50亿元,YoY+4.41％;实现归母净利润6.57亿元,YoY+17.12％;实现扣非净利润1.18亿元,YoY-71.74％。销售/管理/研发费用分别为35.84/13.70/34.81亿元,YoY+13.26％/+11.70％/+11.89％。实现经营性净现金流3.50亿元,YoY-44.55％。其中,Q4单季度实现营业收入70.37亿元,YoY+14.24％;实现归母净利润5.58亿元,YoY+295.77％;实现扣非净利润4.42亿元,去年同期为-905万元。2024年一季度公司营业收入为36.46亿元,YoY+26.27％;归母净利润为-3.00亿元,去年同期为-0.58亿元;扣非净利润为-4.41亿元,去年同期为-3.38亿元。

   AI赋能多项业务收入快速提升,C端占比提高带来收入结构优化。2023年公司教育及信息工程等G端业务承压,但AI赋能带来多项B端及C端业务收入快速提升。B端业务方面,星火大模型已实现在头部车企、医疗场景、金融机构等多场景应用,2023年公司智慧汽车/智慧医疗/智慧金融业务实现收入6.96/5.40/2.89亿元,YoY+49.71％/+15.41％/+23.01％。同时AI促进C端收入占比提高,23年开放平台及消费者业务已成为公司最大业务板块,实现收入61.85亿元,YoY+33.28％;教育业务中C端收入快速增长,其中AI学习机收入增长120％。24Q1,公司学习机的销量增长超100％,消费者及开放平台业务收入增长63％,C端增长势头持续保持。C端收入占比提高有利于提升公司收入增长动力及持续性。

   持续投入星火大模型研发,预计6月对标GPT-4Turbo。2023年公司发布了4个版本的星火大模型,并于24年1月发布星火V3.5,语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4Turbo,代码达到GPT-4Turbo96％,多模态理解达到GPT-4V91％。近年讯飞持续投入底座大模型研发,自22年底推出"1+N"大模型研发专项攻关以来,70％的研发精力集中在底座能力的提升上。2023年公司研发费用率为17.72％,同比增加了1.18pct,其中约七成用于基础大模型研发。2024年,预计公司50％的研发投入用于确保大模型底座能力维持在第一梯队,预计今年6月讯飞星火能够对标GPT-4turbo当前最好水平。

   进一步打造算力底座及AI生态,赋能AI行业发展。算力方面,2023年10月24日,科大讯飞携手华为,宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台"飞星一号"正式启用。2024年基于"飞星一号"训练出的千亿参数模型讯飞星火V3.5正式发布,性能指标处于国内领先水平,验证了"飞星一号"的可靠性,国产算力底座为国内AI行业自主发展保驾护航。生态方面,自2023年5月6日讯飞星火发布至2023年底,讯飞开放平台新增167.6万开发者团队,同比增长229％,其中大模型开发者超35万;面向企业,公司正与10万余家企业客户合作,且公司已与奇瑞汽车、太平洋保险、交通银行、国家能源集团、中国移动等行业头部企业联合打造各个领域的行业大模型应用标杆,加速AI赋能垂直行业。

   维持"强烈推荐"投资评级。星火大模型持续赋能行业应用及C端产品,平滑G端业务压力,提升公司收入增长动力及持续性。预计公司24-26年实现营收226.90/266.68/309.41亿元,YoY+15％/+18％/+16％;实现归母净利润8.45/10.57/12.85亿元,YoY+29％/+25％/+22％。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧,新领域拓展不及预期,研发进度及新技术落地不及预期,星火大模型商业化落地不及预期,地缘政治风险。