博众精工(688097):多元领域拓展顺利,项目周期提前影响短期业绩-2023年报＆2024一季报点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收48.4亿,同比+0.6％;实现归母净利润3.9亿,同比+17.8％。2024Q1,实现营收7.4亿,同比-15.9％,环比-53.4％;实现归母净利润-0.2亿元,同比-140.9％,环比-113.2％,单季度业绩下滑主要系3C项目周期提前,费用前置且尚未交付。

   绑定核心大客户,国内业务增速显著。分产品来看,2023年自动化设备实现营收41.5亿元,同比+1.3％;治具及零部件实现营收6.9亿元,同比-3.8％。分地区来看,海外业务营收15.2亿元,同比-33.7％;国内业务营收33.2亿元,同比+31.7％,主要系苹果产业链国内客户收入确认增加较多。分板块来看,消费电子板块营收37.0亿元,同比+4.2％;新能源板块营收8.4亿元,同比-10.4％;智慧仓储物流板块营收1.6亿元。

   23年盈利能力同比提升,经营管理能力稳定。2023年,公司毛利率为33.8％,同比+1.5pp;净利率为7.9％,同比+1.1pp;期间费用率为23.7％,同比+1.2pp。24Q1,毛利率为32.7％,同比-2.1pp;净利率为-2.3％,同比-8.2pp;期间费用率为36.6％,同比+6.0pp,单季度费用率虽有增长,但各项费用绝对值维持相对稳定。

   3C领域纵深推进,多元领域迅速拓展。消费电子领域:公司聚焦柔性模块化生产线、MR设备等重点项目,柔性自动化生产线已实现量产,大客户第二代MR生产设备处于打样状态。新能源领域:公司已推出锂电专机、智能充换电站、汽车自动化等设备。公司紧跟大客户出海拓展脚步,为其海外产线配套锂电专机设备。半导体领域:公司继续加大半导体领域研发投入,聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场,新产品共晶贴片机星威EH9721目前已获得批量订单,固晶机产品正处于调装状态。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.0、6.5、7.9亿元,对应EPS为1.13、1.45、1.77元,对应当前股价PE为20、16、13倍,未来三年归母净利润复合增速为26％。公司为国内3C自动化设备龙头,同时快速拓展新能源及半导体等领域,具备较强成长性,给予公司2024年25倍PE,目标价28.25元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:客户集中度较高、消费电子复苏不及预期、新市场开拓不及预期、汇率波动等风险。