长电科技(600584):24Q1归母净利润同比增长23％,拟收购晟碟强化存储布局

24Q1单季度归母净利润同比增长23％,盈利能力有所回升。

   公司2023年营收296.61亿元,同比下降12.15％,归母净利润14.71亿元,同比下降54.48％,扣非归母净利润13.23亿元,同比下降53.26％。其中23Q4单季度营收92.31亿元,环比增长11.80％,归母净利润4.97亿元,环比增长3.97％,营收环比增长受益于23Q4订单总额恢复至22年同期水平。

   24Q1单季度营收68.42亿元,同比增长16.75％,归母净利润1.35亿元,同比增长23.01％,扣非归母净利润1.08亿元,同比增长91.33％;毛利率12.20％,同比提升0.36pct,归母净利率1.98％,同比提升0.10pct,扣非归母净利润环比大幅增长主要由于计入经常性损益的政府补助增加。

   下游消费电子需求疲软,两大子公司及长电本部23年业绩均承压。

   (1)2023年子公司长电韩国(主要业务为高阶SiP封测)营收17.3亿美元,同比下降6％,净利润0.35亿美元,同比下降43％。(2)子公司星科金朋(客户包括某国际知名手机厂商)营收16.02亿美元,同比下降18％,净利润1.21亿美元,同比下降56％,净利润同比下降受税收优惠力度减少等因素影响。

   (3)除星科金朋和长电韩国外,长电本部23年营收29.12亿元,同比下降25％,净利润0.72亿元,同比下降84％,主要系下游终端市场需求疲软。

   23年汽车营收同比+68％,预计24H2提供新能源车电驱核心模块样品。

   23年公司汽车领域营收超3亿美金,同比增长68％,营收占比提升3.5pct至7.9％。公司与临港成立合资公司长电汽车电子,并联合产业基金二期、上海国资经营公司/上海基金二期等向其增资至48亿元。且同步在江阴厂建立汽车芯片封装中试线,预计于24H2向客户提供新能源车电驱核心模块样品。

   收购西部数据旗下灯塔工厂晟碟半导体,拓展存储芯片布局,增强客户黏性。

   3月4日,公司公告全资子公司长电管理公司拟以6.24亿美元现金收购晟碟半导体80％股权。晟碟是全球领先存储厂西部数据的灯塔工厂,从事先进闪存存储产品的封测,2022年营收34.98亿元,净利润3.57亿元。本次收购将有助于公司与重要客户西数建立更紧密的合作关系,提升长期盈利能力。

   全球封测领军企业,积极布局存储/汽车领域,维持"增持"评级。

   据IDC数据24Q1全球智能手机出货量同比增长7.8％,随着手机等需求复苏,公司稼动率有望逐步提升。同时公司积极布局汽车/存储/高性能计算等领域,撬动未来成长空间,预计24～26年归母净利润分别为20.11/27.98/34.96亿元,对应24/25/26年PE为22.7/16.3/13.1倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业波动风险;贸易摩擦风险;竞争加剧风险;汇率风险等。