老板电器(002508):收入持续增长,利润率表现平稳-2023A和2024Q1财报点评

公司新品持续提供增量,收入有望持续增长。考虑到需求仍在缓慢弱

   复苏过程中且市场竞争激烈,我们下调2024-2025年并新增2 026年

   盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为1.95/2. 12/2. 23元,同比

   +7％／+9％／+5％,(2024-2025年原值2.13/2. 28元,调幅-9 ％1-8％),参

   考同行给予公司2 024年15xPE,下调目标价至29元,"增持"评级

   业绩简述:公司业绩符合预期。公司2023年营收112.02亿元(+9％),

   业绩17.33亿元(+10％);04营收32.69亿元(+8％),业绩3.6亿元

   ( +6％)。2024Q1营收22.37亿元(+3％),业绩3.98亿元(+2.5％)。

   公司新兴品类高增,利润率表现平稳。2023年公司油烟机／燃气灶／消

   毒柜销额同比分别+10％／+9％／一2％;洗碗机／净水器／热水器销额同比

   分别+28％／-25％／+21％。业绩层面,2023Q4毛利率同比-1.14pct,净利

   率同比+O.lpct0 2024Q1公司毛利率同比-4.14pct,净利率同比-0. lpct。

   公司推出新一期股权激励草案及未来三年股东回报规划,长期投资

   价值凸显。以2023年营收为基数,2024-2026年的营业收入复合增

   长率的触发值为5％,目标值为10％,彰显公司中期增长的信心。同

   时,公司发布2024-2026年股东回报规划,以现金方式分配的利润占

   当年实现的合并报表归属于母公司所有者的净利润的比例不低于

   50％。展望2024H1,随着公司洗碗机、集成灶新品顺利推进,我们

   预计公司整体收入增速有望优于行业。

   风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧。