盛航股份(001205):业绩同比增长,股份回购有序推进-年度点评

业绩简评

   2024年4月25日,盛航股份发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入12.6亿元,同比增长45.3％;实现归母净利润1.8亿元,同比增长7.7％。2024Q1公司实现营业收入3.78亿元,同比增长29.3％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长4.1％。

   经营分析

   业务规模扩大,营收同比增长。2023年公司营收同比增长,主要系业务范围及规模扩大所致。公司持续并购船舶扩大运力规模,根据过往公告,截至2023年末公司控制的内外贸船舶达已40艘(含已购置但未投入运营的船舶),总运力29.88万载重吨,较年初增长48.7％。此外公司另有在建船舶4艘,总运力2.14万载重吨,包括3720载重吨油化两用船(运力置换),6200载重吨油化两用船(运力置换)、7450载重吨化学品船以及22000m3液化石油气船。

   毛利率同比下降,费用率同比上升。2023年公司实现毛利率31.4％,同比下降5.5pct。费用率方面,2023年公司期间费用率为13.8％,同比上升0.11pct,其中销售费率为0.43％,同比下降0.10pct;管理费用率为5.43％,同比下降1.20pct;研发费用率为2.53％,同比下降0.63pct;财务费用率为5.44％,同比上升2.04pct,主要系融资规模扩大所致。由于毛利率同比下滑,费用率同比上升,2023年公司归母净利率为14.43％,同比下降5.04pct。

   股份回购有序推进,拟收购海昌华增强公司业务拓展。公司2024年2月公告拟通过集中竞价方式回购公司A股股票,回购股份总金额不低于4000万元。截至1Q2024,公司累计回购公司股份占总股本1.1％,回购总额为2999.7万元。2023年公司公告拟收购安德福能源发展2％的股权,持股比例升至51％。截至2024年1月,安德福能源发展已经纳入公司合并报表范围。2024年1月,公司公告有意收购海昌华71.5342％股份,公司现有海昌华8.19％股份,海昌华主要经营化学品水上运输,与中海油、中石化等有良好的合作关系,现有船舶运力以成品油船为主,收购可强化公司业务拓展。

   盈利预测、估值与评级考虑到化学品运输市场需求较弱,下调公司2024-2025年归母净利润预测至2.4亿元、3.1亿元,新增2026年归母净利润预测至3.6亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   化工行业波动,安全运营风险,并购不及预期,股东减持风险。