兴业银行(601166):业绩增速显著回升,息差降幅收窄

兴业银行披露1Q24业绩。24Q1实现营业收入577.51亿元,YoY+4.22％;归母净利润243.36亿元,YoY-3.10％;年化加权平均ROE为13.48％。截至2024年3月末,资产规模10.26万亿元,不良贷款率1.07％,拨备覆盖率245.51％,拨贷比2.63％.1、业绩增速显著回升,ROE下降营收增速由负转正,盈利增速大幅回升实现营业收入577.51亿元,同比上升4.22％,营收增速较23年(-5.2％)大幅上升;归母净利润243.36亿元,同比下降3.10％,盈利增速较23年(-15.6％)同样大幅上升。

   债券类投资收益增加,利息净收入正增长。24Q1利息净收入实现正增长,达到372.42亿元,同比增长5.09％;非息净收入稳健增长,达到205.09亿元,同比增长2.69％;实现手续费净收入61.98亿元,同比下降18.99％,主要是银行卡、财富管理收入有所下降。实现其他非息净收入143.11亿元,同比增长16.16％,主要是债券类资产投资收益同比增加。

   ROE同比下降。24Q1年化加权平均ROE为13.48％,同比下降1.52个百分点,由于利润仍然下降,ROE同比下降。

   2、息差降幅收窄,资产规模增速下降息差降幅收窄。24Q1净息差1.87％,环比下降2BP,同比下降10BP。受LPR多次调降影响,贷款定价有所下行,息差收窄。

   资产规模增速有所下降。截至24年3月末,总资产、贷款、存款规模分别为10.26、5.55、5.10万亿元,分别同比增长4.38％、7.91％、4.21％,较年初增长0.97％、1.58％、-0.65％。

   3、资产质量稳定,拨备基本稳定不良率持平,关注率有所上升。截至2024年3月末,不良贷款率1.07％,与23年末持平;关注类贷款余额943.98亿元,关注类贷款占比1.70％,较23年末上升15BP。

   拨备基本稳定。24Q1拨备覆盖率为245.51％,与23年末基本持平;拨贷比2.63％,于23年末持平。

   资本充足率略有下降。截至2024年3月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.52％/10.64％/13.70％,较23年末分别下降0.24、0.29、0.43个百分点。

   投资建议:兴业银行坚持财富银行战略,资产质量稳定,息差降幅收窄,拨备稳定。兴业银行1Q24业绩显著回升,我们预测24/25年盈利增速至-0.2％/1.6％。

   我们给予其0.55倍24年PB的目标估值,对应20.8元/股,当前估值较低,截至24年3月29日,PB(LF)仅0.46倍,维持"强烈推荐"评级。

   ?风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。