金宏气体(688106):特气品类积极扩张,电子大宗载气服务能力持续提升

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收24.27亿元,同比+23.40％;实现归母净利润3.15亿元,同比+37.48％。2024年第一季度公司实现营收5.89亿元,同比+13.74％;

   实现归母净利润0.76亿元,同比+26.68％。

   公司营收稳步增长,产品结构优化。2023年公司业绩表现优秀,公司积极把握国产替代机遇,产品结构持续优化。2024Q1公司加大市场开发力度,营业收入稳步增长。2023年公司特种气体业务营收10.90亿元,同比+46.50％,占主营业务收入比重(重分类)由39.23％提升至46.34％;大宗气体业务营收8.52亿元,同比+7.50％;现场制气及租金业务营收2.00亿元,同比+43.81％,毛利率高达59.84％。

   特气新品积极导入,电子大宗载气服务能力增强。公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。具体来看,(1)特种气体业务:公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。后续,随着多元特气品类产能持续释放,公司特种气体业务有望实现持续增长。(2)大宗气体业务:公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。公司首个大宗气体项目广东芯粤能项目于2023年8月1月量产供应,标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约,目前公司已销售进口的16个液氦储罐氦气。

   公司坚定纵向研发,横向跨区域发展。公司持续纵向创新,加大研发投入,2023年研发费用8,630.14万元,同比增加1.94％。公司坚持综合布局和跨区域发展,公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司,进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。新区域方面,公司持续导入产品、增加深冷快线等新的业务模式,客户认可程度不断提升。公司共计签署浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5项中小型现场制气项目,累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等9项现场制气项目。

   盈利预测及投资建议:公司电子特气和电子大宗载气协同发展,打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化,持续推出新产品,积极导入客户。随着在建项目逐步推进,现场制气和电子大宗载气订单陆续兑现,预计公司业绩保持较快增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为3.98亿、5.02亿、6.21亿,对应当前PE分别为23倍、18倍、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。