广州酒家(603043):业绩符合预期,关注月饼与速冻修复-2024Q1年业绩点评

本报告导读:24Q1业绩符合预期,收入增长来着腊味、预制菜、餐饮等其他业务增长拉动,月饼结构性占比下降导致利润增速略低于收入增速。

   投资要点:投资建议:考虑到餐饮业整体需求疲弱影响,维持2024-2026年EPS预测为1.13/1.32/1.55元,维持2024年目标价为22.6元,维持增持评级。

   业绩简述:公司24Q1实现营收10.12亿元/+10％,毛利润3.02亿元/+1.3％,税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6/9.8/8.4/1.8/-0.7％,同比分别-2.58/+0.11/-0.36/-0.7/+0.08/-1.27pct,归母净利润为0.71亿元/+2.2％,利润率为7％/-0.54pct,扣非归母0.67亿元/+1.1％,利润率为6.6％/-0.58pct。

   收入端符合预期。食品制造业务实现6亿元/+5％,其中月饼0.09亿元/-20％,速冻2.95亿元/-4％,其他2.99亿元/+18％,餐饮业务3.84亿元/+13％,其他业务0.25亿元/+185％;食品制造中直销1.9亿元/+8.95％,经销和代销4.1亿元/+9.01％;广东省内营收4.54亿元/+6.62％,境内广东省外1.37亿元/+13.69％,境外0.12亿元/+70.54％;经销商占比来看,广东省内75％、境内广东省外23％,境外2％;

   利润端符合预期。收入增长来自腊味、预制菜等其他食品业务增长拉动,餐饮业务高基数下亦有增长,但考虑到高毛利的月饼业务占比下降(1.23％降至0.89％),直营为主的餐饮业务占比提升35.76％提升至37.91％)导致毛利率下滑2.58pct,导致利润增速低于收入增速。

   风险提示:疫后恢复进度不及预期,食品安全问题需求振。