广州酒家(603043):餐饮业务持续增长,费用优化效果显著

事件描述

   公司发布2024年一季度财报,期内实现营收10.12亿元/+10.04％,归母净利润0.71亿元/+2.22％,扣非归母净利润0.67亿元/+1.15％,EPS0.12元。本期收到政府补助259.89万元。

   事件点评

   餐饮业务延续增长势头。公司食品制造业务/餐饮业务分别实现营收6.03亿元/3.84亿元,同比分别+8.99％/+13.33％;其中食品制造业务月饼/速冻/其他分别营收0.09亿元/2.95亿元/2.99亿元,同比分别-20.09％/-4.1％/+27.56％营收占比分别-0.31pct/-4.34pct/+2.1pct,月饼收入下滑明显,春节假期人员流动完全恢复、走亲访友带动酥饼、腊味销售快速增长。

   海外业务恢复、省外营收规模有序扩张。直销/经销与代销分别营收1.93亿元/4.11亿元,同比分别+8.95％/+9.01％。广东省内/省外/境外分别营收4.54亿元/1.37亿元/0.12亿元,同比分别+6.62％/+13.69％/+70.54％,境外业务收入增速亮眼,主要系受外部因素影响上年同期境外业务基数较低;2024Q1期末广东省内/省外/境外经销与代理商分别为559户/445户/26户,分别较期初-15户/-28户/+1户。

   期内公司毛利率29.81％/-2.58pct,净利率7.96％/-0.61pct。整体费用率19.34％/-2.25pct,其中销售费用率9.8％/-0.36pct,管理费用率8.43％/-0.7pct研发费用率1.81％/+0.08pct,财务费用率-0.7％/-1.27pct系利息收入增加。经营活动现金流净额1.22亿元/-19.11％。

   投资建议

   继续看好公司食品+餐饮双主业协同发展,餐饮线下业务有序恢复,食品制造业务产能扩张、连锁门店增加、经销商跨区域发展带动公司走出华南、布局全国。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.061.21.37元,对应公司4月26日收盘价18元,2024-2026年PE分别为171513.1倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示

   居民消费需求恢复不及预期风险;原材料价格上涨风险;线下消费恢复不及预期风险;行业竞争加剧风险。