涪陵榨菜(002507):营收小幅承压,净利率稳步向上

事件:

   涪陵榨菜公布2024年一季报,24Q1实现营收7.49亿元,同比-1.53％;

   归母净利2.72亿元,同比+3.93％;扣非归母净利润2.59亿元,同比+6.29％。

   高基数下营收小幅承压

   24Q1实现营收7.49亿元,同比-1.53％,下滑主要系22Q4疫情影响物流导致部分订单未及时发货,23Q1进行收入确认导致基数较高。

   公司作为榨菜品类行业龙头,以"稳住榨菜,夯基拓新,寻求增长"为战略指引,向"乌江=佐餐开味菜"规划升级,通过榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类锚定增长,餐饮渠道稳步推进,贡献边际增量。

   原材料成本提升影响毛利率,费用收缩促进净利率同比+1.9pct

   24Q1实现毛利率52.1％,同比-4.2pct,原材料青菜头采购价同比提升拉低毛利率。公司2023年青菜头采购价约1100元/吨,2024年采购价约800元/吨,预计将在5-6月开始逐步投入使用,23Q2起成本压力有望缓解。销售/管理/研发费用率分别为12.2％/2.6％/0.3％,同比-5.6/-0.6/0.2pct,销售费用率大幅下降主要系市场推广及品牌宣传费降低,部分活动尚未开展。综合实现归母净利率36.3％,同比+1.9pct。

   风险提示:新渠道开拓进度不及预期;品类扩张不及预期等