丸美股份(603983):1Q24业绩超预期、经营改善,期待利润率逐季兑现-公司点评

公司4月26日公告4Q23营收6.89亿元、同比+17.2％,归母净利润8559万元、同比+58％,扣非净利润3076万元、同比-34％,利润端低于此前业绩指引、主要系双十一表现不及预期。23年每股派发现金红利0.52元,分红比例80.38％,并计划增加24年中期分红。1Q24营收/归母净利润/扣非净利润6.6/1.1/1.04亿元、同比+38.7％/+40.6％/+40.8％,均超预期恋火、抖音渠道增速靓丽。分品牌,23年恋火收入6.43亿元、同增125％、占主营比例28.9％,主品牌丸美收入15.6亿元、同比+11.63％。分渠道,直播渠道表现亮眼拉动线上收入同比+50.4％(其中天猫/抖音同比+35.6％/+106.3％),线下仍有承压、同比-27.17％、占比15.9％。

   1Q24经营改善明显,收入快增的同时利润率超预期。1Q24产品结构持续优化＆加强成本管控,毛利率74.6％、同比+5.9PCT环比+4.2PCT;坚定线上转型、持续投入,销售费用率50.3％同比+7.8PCT,相较去年Q3/Q4的59.1％/58.5％明显回落;管理费用率同比-1.2PCT至3.1％;扣非净利率同比+0.2PCT至15.8％,环比+11.3PCT。

   展望24年,主品牌线上运营加速精细化升级,产品端坚持分渠分品,线下主推系列、线上聚焦大单品策略,发力重组胶原蛋白赛道;恋火继续强化底妆优势+IP联名,聚焦蹭不掉系列+看不见系列产品升级＆细分产品上新,望延续高速增长。

   公司地基扎实(长期积累的分销+供应链+研发+产品能力),线上运营能力持续进步＆推行心智大单品策略,渠道＆产品＆组织逐步理顺,向上动能足。

   考虑到线上转型阶段需投入费用,略下调24/25年盈利预测预计24-26年归母净利润为3.52(前值3.97)/4.58(前值5.11)/5.82亿元,同比+36％/+30％/+27％,对应PE分别为32/25/19倍,维持"买入"评级。