永辉超市(601933):2023年亏损额有所收窄,持续转型升级、优化经营-公司信息更新报告

2023年归母净利润亏损额收窄,2024Q1经营业绩增长良好公司发布2023年报及2024年一季报:2023年实现营收786.42亿元(同比-12.7％,下同)、归母净利润-13.29亿元,亏损额同比收窄52％;2024Q1营收216.65亿元(-9.0％),归母净利润7.36亿元(+4.6％)。考虑到行业竞争,我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为0.86(-3.96)/4.23(-4.77)/8.70亿元,对应EPS为0.01(-0.04)/0.05(-0.05)/0.10元,当前股价对应PE为240.9/49.0/23.8倍。我们认为,公司努力加快转型步伐,深耕供应链建设+打造科技中台驱动业绩发展,深筑生鲜品类竞争壁垒,有望迈过拐点再出发,估值合理,维持"买入"评级。

   营业收入受门店调整及居民消费趋势等影响承压,毛利率恢复趋势良好分行业看,2023年公司零售业/服务业分别实现营收737.1/49.3亿元,同比分别-12.4％/-17.3％;分产品看,生鲜及加工/食品用品(含服装)分别实现营收330.6/406.5亿元,同比分别-17.1％/-8.1％,收入略有下滑主要系公司调整关闭部分门店,以及居民消费意愿及能力变化所致。盈利能力方面,2023年公司综合毛利率为21.2％(+1.6pct),销售/管理/财务费用率分别为18.7％/2.4％/1.7％。2024Q1公司综合毛利率为22.9％(+1.6pct),销售/管理/财务费用率分别为15.6％/2.0％/1.4％,毛利率恢复趋势良好,费用率基本稳定。

   持续发力全渠道战略转型,推进数字化建设等多方面工作(1)门店优化:2023年公司新开/关闭门店分别为12/45家,新签约门店10家,截至2023年底超市业态门店共1000家;公司主动调整关闭尾部门店优化渠道。(2)全渠道战略转型:2023年线上业务营收161亿元,占到营业收入20.5％,"永辉生活"自营到家业务已覆盖920家门店,注册会员数达1.15亿(+13.9％)。(3)数字化建设:以全渠道、全链路、高效可用的数字化平台为基础,以数字化、智能化全面驱动组织流程变革和业务创新,优化供应链、门店、零售平台等。

   风险提示:市场竞争激烈;新业态发展情况不及预期;同店增长放缓。