淮北矿业(600985):焦煤价格下行拖累业绩,煤电化新项目加快推进

焦煤价下行拖累业绩。2024Q1公司实现营业收入173.6亿元(-8.8％),归母净利润15.9亿元(-24.7％),扣非归母净利润15.7亿元(-24.6％)。焦煤价格下降等影响公司业绩。

   商品煤量价齐降,吨煤毛利下滑。2024Q1公司商品煤产量523.6万吨,同比-7.7％;商品煤销量402.6万吨,同比-21.1％;商品煤平均售价1176.5元/吨,同比-15.2％;吨煤成本592.7元/吨,同比-17.0％,吨煤毛利583.7元/吨,同比-13.3％。

   焦炭产销平稳,售价回落;甲醇量价齐降;主要原材料洗精煤价格回落对冲部分售价下跌的影响。2024Q1公司生产焦炭87.6万吨,同比+0.2％;销售焦炭86.3万吨,同比-0.3％;焦炭平均销售价格2311.8元/吨(不含税),同比-13.8％。2024Q1公司生产甲醇9.1万吨,同比-42.7％;销售甲醇8.1万吨,同比-46.2％;甲醇平均销售价格2161.7元/吨(不含税),同比-4.4％。煤化工产品的主要原材料洗精煤2024Q1采购单价(不含税)为1793.3元/吨,同比-17.2％,可对冲部分煤化工产品价格下跌的影响。

   煤-电-化项目加快推进。煤炭业务方面,2023年陶忽图矿井建设持续推进,临涣矿收储深部资源5374万吨,袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。

   绿电方面,84MW集中式光伏发电项目并网发电。化工产业方面,全球单系列规模最大的年产60万吨无水乙醇项目、驰放气制备高纯氢项目建成运行;

   年产10万吨碳酸二甲酯项目建设持续推进;焦炉煤气分质深度利用项目、年产3万吨碳酸酯项目正式开工。全年非煤矿山资源收储3.07亿吨。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。

   维持盈利预测,预计公司2024-2026年公司营收分别为806/833/818亿元,归母净利润分别为59/62/67亿元,每股收益分别为2.21/2.35/2.52元。考虑公司管理提升、煤焦化一体以及新建乙醇项目、积极发展新材料,维持"买入"评级。

   风险提示:能源化工品需求下降、突发事件扰动、安全生产事故影响、公司在建产能不及预期。