宇通客车(600066):公司业绩表现亮眼,国内外市场稳步上行

事件:公司发布2024年一季报,1Q24公司实现营业收入66.2亿元(+85.0％),实现归母净利润6.6亿元(+445.1％),实现扣非归母净利润5.7亿元(+1094.7％)。

   公司业绩同比高增,期间费用率显著下滑。1Q24公司实现营业收入66.2亿元(+85.0％),实现归母净利润6.6亿元(+445.1％),实现扣非归母净利润5.7亿元(+1094.7％),净利润增速明显高于营收增速。利润率方面,公司1Q24毛利率为24.8％,同比提升3.4pct;净利率为10.0％,同比提升6.5pct。费用率方面,公司1Q24费用率同比下降明显,销售费用率为6.9％(-1.7pct),管理费用率为2.8％(-2.0pct),研发费用率为4.7％(-3.5pct),财务费用率为-0.5％(-0.1pct)。

   大中客销量持续高增,国内外销量结构持续优化。1Q24公司累计实现客车销售7,731辆(+74.2％),大中客销量保持高增速。其中,大型客车4,595辆(+118.8％),中型客车2,372辆(+74.0％),轻型客车764辆(-21.7％)。公司销量增长主要受益于:(1)国内市场方面,国民出行需求尤其是旅行需求增加,国内旅游客运等市场需求恢复;(2)国外市场方面,海外客车市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长。同时,公司出口业务占比明显提高,国内外销量结构向好。目前,公司产品已远销至智利、墨西哥、埃塞俄比亚、安哥拉、坦桑尼亚、菲律宾、澳大利亚、马来西亚、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、沙特、巴基斯坦、卡塔尔、英国、法国、丹麦、挪威、芬兰等全球主要客车需求国家与地区。

   布局零部件企业+海外市场,稳步推进公司产品新能源化。截至2023年,公司已累计出口新能源客车超过4,800辆,并在卡塔尔、墨西哥、英国、丹麦、挪威、智利、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、芬兰、法国、波兰、澳大利亚、新西兰、意大利、葡萄牙、新加坡等40多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营,积极发展绿色公共交通,为全球减碳做出贡献。围绕新能源客车关键产业链,公司与苏州汇川、北京亿华通等100多家新能源汽车核心零部件企业协同攻关,实现新能源汽车高适应性、高安全协同研发。布局培育精益达、科林等核心零部件企业,充分发挥国内产业链集群优势,积极布局海外市场,海外销售已覆盖欧洲、独联体、美洲、非洲、亚太、中东等六大区域。目前,公司已形成产业成果转化反哺技术创新的良性循环,巩固第一品牌地位的同时,带动了行业整体技术水平的提升。新能源产品方面,公交市场完成了6米、8.5米高端内饰产品的设计开发,推出了7米宽车身低入口产品,升级了8米纯电公交;公路市场推出了11米纯电团租产品、8.2米电动化底盘纯电产品。

   公司紧跟发展趋势,优化产品布局。公司紧跟低碳化、电动化、智能网联化、高端化、轻量化发展趋势,持续优化公司产品布局。(1)智能网联产品方面,自动驾驶客车产品已安全运营5年,自动驾驶客车已累计运营超过300万公里,覆盖城市公交、景区园区通勤、机场摆渡、商务接待等场景,产品竞争力和场景适应性持续提升。(2)高端产品方面,完成了海外高端U系列双层公交、T系列高端旅游、E7S微循环等新产品开发和上市,推出了尊享版、鸿运版等高端商务车,进一步丰富了公司高端产品的阵容。

   (3)整车技术方面,智能座舱域控制器、轻量化辊压纵梁异型材、电动转向系统等关键技术在主销车型上实现了批量应用。轻型混动系统、DMT混动系统、电子制动踏板、主动降噪技术、第四代纯电空调、正碰安全气囊等关键技术的研发取得突破。

   维持"强烈推荐"投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不断提升,行业需求将持续恢复性增长。预计公司24-26年归母净利润分别为29.0/36.1/42.2亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:国内市场恢复不及预期;海外市场销量不及预期