维峰电子(301328):一季度短期承压,静待行业回暖

4月24日,维峰电子发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年报告期内实现营业收入4.87亿元,同比增长1.32％,实现归母净利润1.30亿元,同比增长16.35％,扣非归母净利润为1.05亿元,同比下滑2.24％。公司2024年一季度实现营业收入1.00亿元,同比下滑12.24％,实现归母净利润为0.18亿元,同比下滑61.76％,扣非归母净利润为0.18亿元,同比下滑31.32％。

   事件评论主营业务拆分来看,公司2023年工业连接器实现收入2.67亿元,收入占比54.87％,同比下滑14.19％;汽车连接器收入1.20亿元,收入占比24.75％,同比增长39.90％;新能源连接器收入0.93亿元,收入占比19.21％,同比增长22.99％。毛利率角度来看,公司2023年工业连接器业务毛利率43.16％,同比提升1.14pct;汽车连接器业务毛利率50.29％,同比下降1.72pct,新能源连接器毛利率为29.96％,同比下滑10.18pct。2023年公司在工业领域景气度修复较缓慢,光伏、汽车领域行业产能扩张、价格竞争加剧,进一步传导至上游零部件厂商,带来毛利率的下滑。在光伏领域,公司2023年长线束产品销售增加,产品结构变化带来毛利率的下滑。

   2024年一季度公司营收出现负增长,我们认为主要系工业连接器行业景气度较弱,春节期间订单不足叠加公司厂房搬迁导致出货减少。在盈利水平方面,除了当前行业内卷降价削弱企业盈利性外,公司当前正面对上游贵金属铜、金等产品价格上涨周期,考虑到公司直接材料成本占比约6成,贵金属价格上涨一定程度上压制公司盈利水平,公司在2024Q1毛利率、净利率分别为37.06％、18.60％,毛利率同环比分别下滑4.8pct、6.52pct,导致公司净利率一同降低。后续公司有望将部分价格压力向下游传导,以此来恢复自身盈利水平。

   公司作为国内工控连接器龙头,未来将充分受益于工业领域的国产替代进程加快,此外公司积极拓展全球工控客户,具备全球竞争力,持续提升自身在工控连接器领域份额,未来有望实现长周期稳健增长。在汽车及新能源领域公司具备很好的技术积累与卡位优势,积极拥抱行业快速发展机遇,短期内将成为公司成长重要动力,公司也在积极储备布局汽车高频高速连接器。我们看好公司未来的成长,预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为1.03、1.38、1.81亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、工控连接器行业景气波动;

   2、汽车销售不及预期。