广汇能源(600256):主要产品量价拖累24Q1业绩,静候煤炭产能释放-点评报告

导语:Q1利润同比下降环比增长,产品量价下降是业绩同比下降主要原因,马朗完成项目建设具备投产能力。

   事件:公司公告2024Q1营收100.41亿元,同比下降49.44％,环比下降15.67％;归母净利润8.07亿元,同比下降73.15％,环比增长150.20％。

   煤炭:极端天气及安全检查导致煤炭产量同比下滑,价格下跌带动毛利减少。产销量方面,因3月极端天气及安全检查影响,2024Q1实现原煤产量589万吨,同比减少12.96％;原煤销量780万吨,同比减少1.09％;提质煤产量86万吨,同比减少19.11％;提质煤销量122万吨,同比增长27.28％。价格方面,2024Q1秦皇岛5000K动力煤末煤平仓均价798.87元/吨,同比下降17.76％,公司煤炭售价同比下滑。

   天然气:库存维持高位,需求减弱带动价格下跌。产销量方面,2024年一季度实现天然气产量1.88亿方,同比减少4.61％;销量11.81亿方,同比减少44.12％。价格方面,一季度全国LNG出厂均价4451.78元/吨,同比下降25.05％。供应充足、需求走弱背景下,全国天然气价格震荡下行,带动公司毛利减少。

   煤化工:消费需求恢复缓慢,价格走跌带动毛利减少。产销量方面,24Q1甲醇、煤基油品、煤化工副产品、二氧化碳实现产量28.80/14.49/10.76/2.81万吨,同比变化-3.65％/-15.07％/-2.69％/-;实现销量28.43/14.38/16.27/2.76万吨,同比变化-45.52％/-19.12％/-48.90％/-。价格方面,24Q1太仓甲醇市场主流均价2596.03元/吨,同比下降2.92％;陕西、新疆市场中温煤焦油主流均价3432.85/3172.28元/吨,同比下降19.94％/17.59％;华东乙二醇市场主流均价4580.55元/吨,同比上涨10.37％,多数煤化工产品一季度价格中枢仍显承压。

   重点项目建设:制氢产业链全线贯通,马朗项目完成建设具备投产能力。CCUS项目稳步推进,工业制氢项目全面进入试运行阶段;马朗项目设施建设已完成,随时具备生产加工条件,投产后有望带动公司煤炭产量保持快速增长;LNG接收站及配套项目进入试运行和审批阶段;哈萨克油气开发项目处于积极对接阶段。

   投资建议:预计2024-2026年归母净利润为60.69/70.81/82.32亿元,当前股价对应PE为7.84/6.72/5.78倍,维持"买入"评级。

   风险提示:消费恢复不及预期、供需改善不及预期、LNG价格不及预期。