石头科技(688169):业绩持续超预期,Q2新品势能有望集中释放-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年Q1公司实现营收18.4亿元,同比增长58.7％;实现归母净利润4亿元,同比增长95.2％;实现扣非净利润3.4亿元,同比增长110％。

   国内预计Q2集中确认新品收入,有望量价双增。公司2024年2月发布新产品P10S,并于3月29日推出V系列和G系列新品开始预售,V系列和G系列新品预售收入并未确认计入2024年Q1营收,预计将会在2024年Q2集中释放。此外,P系列新品相较于老品价格有所提升,预计在Q2进行收入确认时能够带来量价双增。

   海外自营增长迅速,北美线下渠道有望扩展门店。公司在德、法、意、西等欧洲地区通过线下自建经销渠道、线上自营的布局,实现了较好增长;北美地区维持高速增长,线下入驻Target门店有望在2024年增加至1000家以上,随着4月22日美国亚马逊S8系列产品的发布及后续Q系列新品的推出,后续线下SKU也有望进一步丰富。

   渠道调整带动产品结构优化,改善盈利能力。盈利能力方面,公司毛利率同比提升6.7pp至56.5％,主要得益于海外线上业务占比提升,渠道结构调整推动产品结构优化。费用率方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为20.8％/2.8％/-0.8％/10.6％,分别同比-0.2pp/-1.7pp/+1.1pp/-0.8pp。综合来看,公司净利率同比提升4.1pp至21.7％。

   盈利预测与投资建议。随着公司海内外市场的持续高增,公司已成为全球扫地机器人销额第一,自2023年开始公司海外延续高增态势,国内也实现较好增长。预计公司2024-2026年EPS分别为19.75元、24.00元、29.88元,维持"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。