同庆楼(605108):业务规模加速扩张,收入端延续高增长-2023年及24Q1业绩点评

投资建议:考虑到餐饮龙头短期受供给回补压力,下调2024-2025年、新增2026年预测EPS为1.41(-4％)/1.79(-3％)／2.2元,考虑到行业平均估值24xPE,公司仍在快速成长阶段给予高于行业平均的25xPE,给予对应下调目标价为35.29(-12％)元,维持增持评级。

   业绩简述:公司23年实现营收24.01亿元/+44％,毛利润6.39亿元/+lOg％,毛利率26.62％/+8.29pct,归母净利润3.04亿元/+225％,扣非归母2.53亿元/+240％;24Q1公司营收6.91亿元/+28％,毛利润1.7亿元/+27％,毛利率24.66％/-0.28pct,归母净利润0.66亿元/-8.84％,扣非归母0.64亿元/+5.32％。

   收入端符合预期,筹备店数量充沛。①截止23年公司保有直营门店106家,其中同庆楼餐饮门店53家、富茂4家、新品牌49家(大包16家);23年公司新开业门店8家,其中餐饮6家(酒楼4家、婚礼宴会2家)、宾馆2家,截止23年门店面积53万平米/+2g％,计划24年将实现80万平米/+50％,截止23年底富茂共6家,其中23年新开2家(北城、阜阳),筹备3家(高新、肥西、上海)。

   短期资本开支增加及新店开业影响盈利能力。新店爬坡期亏损365万元;营销及数字化建设方面增加费用投入450万元;现金理财收入减少183万元、新增利息支出346万元,合计影响529.12万元,剔除后扣非净利润与收入上升幅度趋同。

   风险提示:食品安全风险;疫情反复风险;开店速度不及预期。