天坛生物(600161):Q1利润增长亮眼,推进新产品产业化上市-公司点评报告

Q1利润增长亮眼,推进新产品产业化上市

   24Q1归母净利润同比增加20.91％,整体费用控制较为稳健。据公司公告,2024年一季度由于销售量原因,营业收入较上年同期有小幅下降;由于产品价格、成本费用管控等因素,归母净利润同比增加20.91％从费用端来看,2024年一季度毛利率和净利率同比上升,销售费用率同比下降,研发费用率和管理费用率同比上升,整体费用控制较为稳健

   24Q1新增1家单采血浆站获证,浆站数量和血浆采集规模均保持国内领先。2024年一季度,大姚上生单采血浆站获得单采血浆许可证,据2023年年报,公司单采血浆站总数达102家,其中在营单采血浆站数量达80家,2023年实现血浆采集2,415吨,约占国内行业总采浆量的20％,浆站数量和血浆采集规模均保持国内领先地位。

   2023年白蛋白和静丙增长较快,2024年将推进新产品产业化上市。据2023年年报,2023年,公司加大营销力度,血液制品销售量同比增加15.21％,同时受血浆投产量增加及血浆交库进度加快影响,生产量同比增加19.69％。人血白蛋白产品实现营收22.47亿元,同比增长17.88％;静注人免疫球蛋白产品实现营收23.19亿元,同比增长16.89％;其他血液制品产品实现营收5.95亿元,同比增长68.33％,2024年,公司加强临床前研究与评价,强化临床试验运营和质量风险管理与产研融合,推进新产品产业化上市,同时加强质量管理,确保自检和批签发合格率100％,稳定产品收率。

   盈利预测:我们预计天坛生物2024-2026年营收分别为63.27/73.12/84.92亿元,归母净利润分别为13.41/15.79/18.67亿元,对应PE分别为35/30/25X。

   风险因素:政策风险、单采血浆站监管风险、市场竞争风险、产品研发风险