康龙化成(300759):24Q1业绩短期承压,签单趋势良好回暖有望

公司发布2024年一季报:2024Q1实现营业收入26.71亿元(yoy-2.0％),归母净利润2.31亿元(yoy-33.8％),经调整Non-IFRS归母净利润3.39亿元(yoy-22.7％),扣非归母净利润1.87亿元(yoy-46.0％)。

   短期业绩承压:24Q1利润下滑的主要原因包括:1)Q1整合上海和宁波/北京地区的实验室服务业务,以及关闭上海地区实验室带来的一次性亏损;2)2023年下半年新入职员工增加导致成本提升;3)生物资产公允价值变动收益同比有所下降;4)财务费用增加。

   实验室服务板块:24Q1实现收入16.05亿元、同比下降2.92％、环比提升0.85％,毛利率44.14％(yoy-0.34ct)。

   CMC(小分子CDMO)服务:24Q1实现收入5.82亿元、同比下降2.67％、环比下降27.0％,毛利率27.90％(yoy-5.0pct)。CMC服务新签订单同比增长超过40％,我们预计,随着订单陆续交付,全年板块收入将保持增长,毛利率也会同步恢复。

   临床研究服务:24Q1实现收入3.92亿元、同比提升4.60％、环比下降17.6％,其中海外临床服务及SMO业务趋势良好,带动板块收入稳定增长;毛利率9.32％(yoy-4.7pct)主要受到员工数量增加以及国内市场竞争的影响。

   大分子和CGT服务:24Q1实现收入0.91亿元、同比下降4.15％、环比下降20.7％,其中测试服务收入有所下降,基因治疗CDMO收入保持增长趋势;

   毛利率-38.6％(yoy-26.9pct),主要原因是员工数量增长导致成本增加。

   客户询单回暖,签单趋势良好:24Q1全球客户询单和访问较23Q1有所回暖,24Q1新签订单展现良好趋势,新签总金额同比增长20％+,其中实验室服务板块同比增长10％+。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司经营性现金流表现强劲,拟使用自有资金,以集中竞价交易方式回购公司部分A股,回购总金额不低于2亿元且不超过3亿元,本次回购股份后拟全部予以注销。我们长期看好公司在国际市场中的竞争优势,预计2024-2026年公司实现营收127/144/167亿元,归母净利润17/19/23亿元,对应PE分别为21/18/15倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:地缘政治、汇率波动、新业务拓展不及预期、产能利用率不及预期等风险。