国博电子(688375):业绩稳增,看好装备现代化及终端品类拓展潜力-年报点评

事件:公司公告2023年年报以及2024年一季报。2023年,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为35.67、6.06、5.71亿元,分别同比增长3.08％、16.47％、13.94％。2024年一季度,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为6.93、1.21、1.18亿元,分别同比变动-0.62％、+4.22％、+14.32％。

   点评:23全年以及24Q1业绩实现稳健增长,看好公司受益装备现代化及下游终端市场新品类拓展下的发展潜力。营收端,2023年全年公司实现营收增速为3.08％,主要系公司积极开展技术研发和市场开拓,稳妥保障产品生产和供应链安全。分产品看,2023年,TR组件和射频模块、射频芯片分别实现营收33.79、1.28亿元,分别同比变动+7.64％、-52.98％。23年归母净利润增速快于营收,主要系受益产品结构改善毛利率提升1.61百分点至32.28％。资产负债表端,公司存货、固定资产23年末账面价值分别为6.17、13.54亿元,分别同比变动-35.43％、+108.40％,主要系报告期内加强存货全流程管理流转速度加快,以及射频集成电路产业化项目转固所致。据公司公告,2024年公司预计从中国电科其他所属单位购买原材料为10.10亿元,23年实际发生金额为8.17亿元,同比增长约24％,主要系根据生产经营需要增加。装备相关业务需求计划性较高,看好公司24年稳增长潜力。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年业绩分别为1.67/2.10/2.69元/股。

   综合考虑公司在国内高端装备T/R组件规模及技术优势,以及民用下游终端市场的拓展前景,我们维持合理价值91.51元/股不变,对应24年PE为55倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产能建设不及预期;装备交付低预期;政策调整风险等。