伊利股份:2024年4月30日伊利股份投资者关系活动记录表

证券代码：600887 证券简称：伊利股份
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20240430
特定对象调研 分析师会议
投资者关系 媒体采访  业绩说明会
活动类别 新闻发布会 路演活动
现场参观 其他
参与单位名称 参与伊利股份 2023 年度暨 2024 年第一季度业绩说明会的广大
及人员姓名 投资者
时 间 2024 年 4 月 30 日上午 9:00-11:00
地 点 电话会议及网络音频直播
公司接待 公司董事长兼总裁潘刚先生、独立董事石芳女士、董事会秘书
人员姓名 邱向敏先生、投资者关系部总经理赵琳女士等

一、首先，公司财务管理部总经理邹赢先生对公司2023年和
2024年一季度的财务表现进行了解读；然后，潘刚先生对公司
2023年和2024年一季度经营业绩进行了回顾，并对2024年全年
和未来的发展战略和经营策略进行了展望；最后，公司管理层
就投资者主要关注的问题与参会者进行了互动交流。
二、与投资者互动交流环节
1.公司液奶全年收入增速会受到需求偏弱的影响吗？各个品类
的增速如何？如何展望未来几年公司液奶的增长中枢？
回答：
1） 2024 年一季度来看，需求恢复低于预期，一方面因为消费力
恢复速度变慢；另一方面，则是有产品多元化冲击的影响。
2） 但这种影响相对短期。需求受消费力和消费习惯双重驱动，
投资者关系 长期来看，消费者对于乳制品的刚需需求并没有改变，随着
活动主要内容 整体消费的持续恢复，乳品行业仍会回到正常的增长轨道上
来。从消费者的选择来看，其他品类在礼赠场景上的发力，
并不会从根本上改变大家对于乳制品的消费偏好。而且，我
们也在积极开发更多的消费需求，拓展更多消费场景，比如
餐饮、休闲、旅行等场景。目前来看，这些需求还没有完全
体现在对收入增速的贡献上，但未来一定是新的增长空间。
3） 上半年，因为需求恢复偏弱，叠加原奶供给偏多的影响，我
们通过主动调整出货节奏来消化渠道库存，这也为下半年的
业绩恢复打下很好的基础，因此，预计下半年的出货量就会
企稳并增加。快消品经营非常重要的一点是周转，我们做的
就是调整出货节奏、加快周转速度，并不会影响全年的出货
量，液奶全年的量还是增长的。同时随着渠道的调整，下半
年整体价格体系也会恢复健康。
4） 品类来看，白奶预计仍会实现快于行业的增长；金典增速仍
会快于基础白奶，舒化和 QQ 星继续稳健发展。今年，公司会
持续加强多产品线布局，进一步夯实白奶的领先地位。对于
常温酸奶业务，去年受消费力恢复偏弱的影响，再加上公司
酸奶业务本身基数也比较高，收入出现一定的下滑。但我们
相信，随着经济长期的持续发展，消费者愿意在满足刚需的
基础上，继续为美味和享受买单。而且，酸奶除了能补充蛋
白营养，还可以在口味上有丰富的创新，能够满足消费者多
元化个性化的选择。所以长期来看，还有很大的想象空间。
当然短期来说，我们也会基于宏观经济和消费复苏情况，适
时调整我们的经营节奏。今年我们会继续积极把握营养健康
趋势，聚焦发展重点产品，比如益生菌酸奶；同时，优化老
品，上市更高性价比的产品；另外，积极拓展消费场景，聚
焦营销资源，加强体育营销以及与各地文旅和三农地区的合
作。希望今年收入降幅能进一步收窄。对于乳饮料业务，公
司今年会上新品新包装，继续提升品牌活跃度，希望实现稳
健增长。
5） 经过今年的调整，希望公司液奶业务明年能够回到正常的增
长轨道上。乳制品的消费空间依然很大，随着消费者购买力
的恢复，以及公司持续的创新储备，中长期我们预计液奶仍
会实现稳健的增长。
2.在利润总额方面，如果剔除一次性资产处置收益，税前利润
率提升不是非常明显。考虑到成本下降对于利润端的利好，
这是否意味着2024年打折促销力度有所加强？销售相对疲软
对成本下降是否也有一定的对冲影响？
回答：
1）从成本端来看，2024 年随着小型牧场逐步退出，大型牧业公
司积极调整结构、优化供给；再考虑到消费端也在逐步复苏，
预计下半年原奶供需关系会有所改善，这对毛利会有一些贡
献。
2）从打折促销情况来看，在这一轮奶价下行周期，为了维护公
司产品价盘的稳定和产业链的健康，公司并没有进行过多价
格战，而是通过喷粉消化多余原奶。今年，在供给还是偏多
的情况下，一季度还会有些喷粉，局部地区因为需要消化一
些跨年产品，可能也会有阶段性打折促销的情况。但公司稳
定产品价盘的经营理念不变，清理完这些大日期产品后，还
是希望价格尽快恢复正常。整体来看，今年的竞争环境还是
偏理性的。
3）春节后，我们主动在改善产品新鲜度方面进行的这些营销费
用上的投入，虽然可能会对公司的短期盈利产生一定影响，
但能给行业和公司的长期健康发展带来更多助力。
4）公司对今年全年利润率的规划，是基于今年大环境做的综合
判断。如果业务恢复节奏更好的话，我们也希望在盈利端有
更好的表现。公司所做的一切努力，根本上还是希望公司的
盈利能力能够有所提升，未来能够一如既往地实现高质量发
展。
3.公司今年是否看到孕妇建档数据或新生儿数据有所改善？如
何展望今年婴儿粉行业的增速以及行业竞争格局的变化？今
年一季度公司婴儿粉收入还有些下滑，后几个季度及全年的
增长规划是怎样的？
回答：
1）从人口出生率来看，2024 年出生人口相比 2023 年应该会有
一些增加，主要原因如下：第一，受疫情影响而积压的生育
需求今年还会继续回补；第二，根据民政部统计,2023 年全
国结婚登记的人数同比双位数上涨，对今年的生育率是有帮
助的；第三，今年是龙年，考虑到中国人对“龙”这一生肖
的偏好，也是利好生育率提升的。从公司覆盖的医院建档数
来看，建档孕妈人数是同比提升的。
2）虽然 2024 年人口出生率预计有一定反弹，但 0-3 岁的人口
总量还是下降的。从尼尔森监测数据看，一季度行业仍有所
下滑。所以，2024 年行业预计还会下滑，但降幅预计比 2023
年小。
3）关于竞争格局方面，婴儿粉前五大品牌的集中度持续提升，
无论外资还是国产头部品牌，市场份额都在提升。随着新国
标后小奶粉企业的逐步退出，预计 2024 年行业集中度还会
进一步提升，头部品牌会持续获得更多市场份额。
4）对于公司而言，今年我们会基于母乳研究成果持续为消费者
推出更多优质产品，继续引领婴儿粉产品的高品质发展。作
为“最接近母乳的配方标杆”，我们今年会借势公司的奥运资
源，通过持续升级的品牌建设，加强消费者对“中国专利配
方”的认知度。继续积极把握母婴渠道联盟化、连锁化发展
趋势，打造领婴汇成为最具影响力的母婴行业平台；另外，
积极拓展电商渠道，打造立体化渠道优势，构建渠道价值链
生态圈，实现价值链的高质量发展。
5）今年一季度，从报表端看，公司婴儿粉收入同比可能稍有些
下降，但终端动销非常好。尼尔森数据显示，今年一季度，
伊利婴儿粉同比增长 11.1%，市场份额提升 1.7 个百分点至
12.8%。去年新国标发布后，未通过配方注册的奶粉品牌开始
加速出清库存，而公司为了保持良好的价值链体系，主动控
制了出货节奏，为接下来的增长垫定了扎实的基础。所以，
从今年二季度开始，预计公司婴儿粉在报表端就会有所改
善；预计全年的收入会有不错的增长，市场份额也会继续提
升。
4.公司如何展望今年的毛利率和销售费用率的趋势？
回答：
1）预计今年公司毛利率会有一定提升。一方面，在需求还没有
完全恢复的情况下，原奶价格在低位继续下降，虽然因为喷
粉可能会增加一些成本，但总的来看，对毛利的影响还是偏
正面的。另一方面，公司的大品类结构在改善。今年液奶会
做一些调整，但从产品结构上来讲，应该还是改善的。婴儿
粉收入增长预计会较去年有明显改善，成人营养品继续维持
双位数增长，冷饮也会继续保持较快增长，这些都对今年的
毛利率有拉动作用。
2）今年，在广告投入方面，公司会合理规划投入资源，除了借
势巴黎奥运会，也会在航天、文旅等方面进行投入，持续进
行消费者教育，广告费用预计相对平稳。此外，为了保障液
奶调整的顺利推进，公司也会增加一些营销方面的投入。总
的来看，预计公司全年的销售费用率可能会略有提升。
5.公司如何展望成人营养品这个行业的发展空间？在行业空间
扩展的同时，布局这个赛道的公司也越来越多，公司如何在
这个领域保持竞争优势？具体到今年来说，公司如何在这个
业务上保持高速增长？
回答：
1）公司去年把成人营养品从原来的奶粉事业部中单独拆分出
来，主要是因为看好这个细分赛道的发展潜力。成人营养品
兼具功能性和基础营养的特性。未来，随着消费者健康需求
的不断提升，人口老龄化趋势带来消费人群的增多，以及对
成人营养品需求的持续挖掘，未来成人营养品行业仍有广阔
的发展空间。
2）从竞争层面看，越来越多的企业在加大对成人奶粉品类的投
资。一些新涌现的品牌会先通过电商平台进行消费者教育；
在奶源供给偏多的这两年，也会有些乳企切入到成人粉赛道
中来，更多的品牌加入可以起到共同教育消费者的作用，让
成人奶粉的品类渗透率持续提升，这种竞争是偏良性的，有
助于快速扩大行业规模。公司在成人营养品业务已经深耕多
年，通过这么多年来在产品研发和品牌方面的持续积累，已
经形成了比较强的综合优势。截止去年，公司的成人奶粉业
务已经连续 9 年稳居行业第一，市占率 23.3%，线上和线下
渠道都位列成人粉市场第一。
3）2024 年，公司会继续基于药食同源的产品理念，围绕高端功
能性产品、基础产品、礼赠产品持续布局，更好地满足消费
者对于功能性、下沉市场以及礼赠场景的需求。除此之外，
公司也一直在积极探索跨界合作、寻求打造创新的生态圈。
另外，公司会继续完善成人营养品的运