山东海龙:08年中报点评

公司主要产品粘胶短纤实现收入8.65 亿元，同比略降0.97%，但毛利率只有19.9％，较去年同期下降6.46 个百分点；粘胶长丝收入1.17 亿元，同比增长5.08%，毛利率－6.66％，而去年同期毛利率13.5%；

  公司棉浆粕收入1.08 亿元，同比增长264%，成为公司上半年收入增长的主要因素，毛利率达到14.24%，较去年同期提高3.45 个百分点；

  粘胶是强周期产品，对于强周期品种，业绩的预测是非常困难的，价格上升时，企业盈利往往超过市场预期，而下跌是，盈利下跌速度也超过市场预期。我们预期08 年和09 年公司业绩下滑，而2010 年上升，该预期更多表明我们对粘胶未来3 年价格波动的趋势判断，公司实际业绩与预期存在一定差异是完全有可能的。