厦门空港(600897):国际线同比继续高增长,6月数据符合预期

公司近况

   公司公布6月生产数据：起降架次1.48万架次，同比增长4.3％；

   旅客吞吐量190.19万人次，同比增长5.9％；货邮吞吐量2.83万吨，同比增长8.1％。

   评论

   6月数据符合预期，国际线表现靓丽。6月起降架次和旅客量同比增速均略低于5月（起降架次同比增长6.7％、旅客量同比增长11.5％），主要因为端午错期影响。分地区看，国际线起降架次和旅客量同比增速一直维持高位（分别同比增长15.4％和26.7％），主要与基地航空厦门航空积极拓展国际航线有关。根据CAPA数据，厦门航空国际旅客量占比接近50％，主基地航空公司国际线运力增速提升带动机场整体旅客量上升。暑期旺季来临，预计公司国际线增速依旧维持高位。

   上半年累计起降架次同比增长约2.2％，累计旅客量同比上涨约9.6％，其中二季度累计起降架次同比增长约4.4％，旅客量同比增长约7.8％。旅客量同比增速高于起降架次同比增速可能来源于客座率提升和机型结构改善。3-6月跑道大修对夜间飞机起降略有影响，我们预计随着跑道大修工程结束以及旺季来临，起降架次和旅客量同比增速将进一步提升。

   受益内航内线提价，高股息收益率凸显投资价值。虽然公司国际线占比不断提升，但当前国内航线运力占比仍接近90％。由于国内线大部分由窄体机运营，将显著受益内航内线提价。2016-2018年分红率将维持在75％，当前股价对应2017年股息收益率为5.0％，投资价值显现。

   估值建议

   当前股价对应2017年15倍市盈率，处于历史平均水平。公司处于资本开支空窗期，享受经营杠杆；国际线占比不断提升，同时利好航空性和非航空性收入。维持盈利预测、目标价和推荐评级不变。

   风险

   航空需求不及预期