铁龙物流(600125):半年报业绩超预期,估值偏高,维持中性-点评报告

1H17业绩超过预期

   铁龙物流公布1H17业绩:营业收入51.4亿元,同比增长76.5%;

   归属母公司净利润1.8亿元,同比增长45.5%,对应每股盈利0.14元.业绩超预期,主要由于铁路货运及临港物流和委托加工贸易业务增长均超预期.分业务看:

   铁路集装箱业务:集装箱发运量达到42.1万TEU,同比增长38.1%,实现营业收入5.3亿元,同比减少19.0%,实现毛利1.2亿元,同比增长26.4%,毛利率增加8.1个百分点.铁路货运及临港物流业务:完成到发量2,405.4万吨,同比增长37.2%.实现营业收入5.8亿元,同比增长24.3%,实现毛利1.3亿元,同比增长44.2%,毛利率增加3.2个百分点.委托加工贸易业务:钢坯销售量同比增长40.6%.受益于产销量增加及钢材价上涨,实现营业收入39.4亿元,同比增长130.9%,实现毛利0.5亿元,同比增长138.9%,毛利率小幅提升0.05个百分点.铁路客运业务:受部分车辆到期退出经营影响,实现营业收入0.3亿元,同比减少22.2%.房地产业务:实现营业收入0.5亿元,同比增长33.8%,实现毛利0.1亿元,同比增长19.8%.

   发展趋势

   下半年委托加工贸易业务将保持良好态势:从兰格钢铁价格指数看,7月综合钢价达到3980元/吨,较上半年均值3800元/吨更高,委托加工贸易业务将继续受益于钢铁需求旺盛下的量价齐升.特种箱保有量进一步提高带动集装箱业务增长:公司特种箱购建的在建工程余额较2016年末增长了75%,保有箱量继续增长.

   盈利预测

   我们将2017,2018年每股盈利预测分别从人民币0.22元与0.23元上调13%与10%至人民币0.25元与0.25元.

   估值与建议

   目前,公司股价对应2017年52.4倍市盈率,估值明显偏高.我们维持中性的评级和人民币8.77元的目标价.

   风险

   钢材市场下行,宏观经济增速放缓.